流动性过剩与资产泡沫膨胀下的中国金融稳定问题研究

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1、厦门大学博士学位论文流动性过剩与资产泡沫膨胀下的中国金融稳定问题研究姓名：黄霞申请学位级别：博士专业：金融学指导教师：张亦春20071001内容摘要当前中国宏观经济面临着流动性过剩、人民币升值、通货膨胀和资产泡沫等问题，这些问题都对中国的金融稳定构成潜在的威胁。就像中国的经济发展在许多方面背离于西方经济学的经典理论，中国的金融稳定问题同样也有其特殊性。在当前流动性过剩和资产泡沫膨胀情况下，中国能够维护金融稳定直接关系到中国的宏观经济能否继续保持健康稳定发展，这也使得本文的研究不仅具有紧迫的现实意义，也具有一定的理论价值

2、。要探讨如何维护中国的金融稳定，首先要探讨什么因素会威胁中国的金融稳定。本文首先理清流动性过剩、人民币升值、通货膨胀以及资产泡沫等问题的根源及其相互之间的影响，并指出新的宏观形势，要求我们对金融稳定内涵有新的理解、金融稳定措施有新的思路。中央银行肩负着一国的金融稳定的重要职责，在对金融稳定的新内涵进行较为系统分析阐述的基础上，本文探讨在新的宏观经济形势下，中央银行维护金融稳定中的新职责以及调控的新思路。一般认为，流动性过剩的一个最大危害是导致我国出现了资产价格的泡沫化，但现实表明，简单地收缩流动性并无助于解决资产泡沫的

3、膨胀问题。当前，如何处理资产泡沫问题是中央银行维护金融稳定的重中之重，本文认为中央银行不应贸然刺破泡沫，对泡沫的治理应超越提高存款准备金率和利率的范畴。尽管到目前为止，资产泡沫还没有危及中国的金融稳定和经济发展，但中国经济所面临的诸多不确定性要求我们必须有一份“居安思危"的意识，论文的最后分析了当出现经济逆转和泡沫破灭时，经济金融体系可能出现的问题以及相应的金融稳定政策。本文的创新主要体现在以下几方面：首先较为深入系统地分析了当前影响中国金融稳定的潜在威胁；其次，在梳理金融稳定既有文献的基础上，提出了新形势下金融稳定的

4、新内涵，特别是在关于中央银行对资产泡沫的处置上，本文的分析和建议有别于既有的文献研究，对中国的现状具有较强的政策参考价值。第三，在模型分析的基础上，本文探讨了泡沫破灭和资本外逃之间的关系，及其对金融经济的可能影响。并在此基础上，提出应超越传统的货币政策来维护金融稳定。关键词：金融稳定；流动性过剩；资产泡沫AbstractAtpresent，China’Smacroeconomyisfacingexcessliquidity,RMBappreciation，inflation，assetbubblesandotherpr

5、oblems，whichhasbecomeapotentialthreattoChina’Sfinancialstability．JustasthedeviationawayofChina’seconomicdevelopmentfromtheclassictheoryofwesterneconomics，China’Sfinancialstabilityalsohasitsownparticularities．Underthecurrentexcessliquidityandassetinflationbubbles

6、，whetherChinaCanmaintainitsfinancialstabilityhasdirectimpactonwhetherChina’SmacroeconomyCanmaintainasustainable，healthyandstabledevelopment，thereforethispaperbearsnotonlyurgentpracticalmeanings，butalsocertaintheoreticalValue．Todiscusshowtomaintainthefinancialsta

7、bilityinChina,weshallfirstdiscusswhatelementswillthreatthefinancialstabilityinChina．Thispaperfirstmakescleartherootsofexcessliquidity,RMBappreciation，inflation，assetbubblesandotherquestionsandtheirinteractions．Italsopointsoutthatunderthenewmacrosituation，weshall

8、havenewunderstandingoftheconnotationoffinancialstabilityandnewthoughtsonmeasuresoffinancialstability．Thecentralbankshoulderstheimportantdutyofmaintainingfinancialstab