中小企业板块会计盈余与现金流量信息含量的实证研究

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1、浙江大学硕士学位论文中小企业板块会计盈余与现金流量信息含量的实证研究摘要2004年5月17日经国务院批准，中国证监会批准同意在深圳证券交易所设立中小企业板块。中小企业板块的设立，不仅拓宽了中小企业的直接融资，使投资者分享中国经济增长的成果，而且对我国推进多层次资本市场建设具有深远的意义。在中小企业板块，由于上市的公司股本规模较小、发展相对不稳定、投资风险相对较大等特性，使其逐渐形成了与主板市场不同的投资理念和投资主体。作为中小企业板块的投资者来说，如何通过公司的财务报表来准确客观地评价公司的投资价值就

2、十分必要。会计盈余和现金流量作为反映企业经营状况的两个重要财务指标，是投资者进行投资决策的基础。因此对中小企业板块会计盈余与现金流量的研究，有十分重要的意义。本文对国内外相应研究和理论基础进行了总结和回顾，并据此构建和提出了理论模型和研究假设。在此基础上选取了2006—2007年符合条件的中小企业板块上市公司作为样本，运用事件研究法，对中小企业板块会计盈余与现金流量的信息含量进行实证分析。然后与主板中小规模企业对比样本组会计盈余与现金流量的信息含量进行比较分析，为投资者的投资决策提供帮助，并提出一些政

3、策上意见和建议，为即将推出的创业板提供借鉴。本文经过实证研究得出如下结论：1．在会计盈余信息发布前和发布日附近，中小企业板块上市公司股价会根据其披露盈余消息的好坏，有显著波动。并且非预期盈余为正的投资组合可以获得的超额收益要高于非预期盈余为负的投资组合。2．在中小企业板块会计盈余与现金流量对股价变动的解释力方面，会计盈余信息对股价波动有显著影响，但是现金流量却没有表现出显著的信息含量，并且在会计盈余的基础上考虑现金流量指标不能为解释股价波动提供增量信息。3．在主板中小规模企业会计盈余与现金流量对股价变

4、动的解释力方面，会计盈余信息对股价波动有显著影响，并且在会计盈余的基础上考虑现金流量指标能够为解释股价波动提供增量信息。4．与主板中小规模企业对比后发现，中小企业板块会计盈余与现金流量对股价波动的解释能力要显著弱于主板。关键词：中小企业板块、中小规模企业、会计盈余、现金流量、累计超额收益率浙江大学硕士学位论文中小企业板块会计盈余与现金流量信息含量的实证研究AbstractInMayl72004，China’SSecuritiesRegulatoryCommissionallowedShenzhenSt

5、ockExchangetosetupsmallandmedium—sizedenterprisesboard．Intheboard，thelistedcompanieshavesmallerscales，greaterinvestmentrisksandtheirdevelopmentarenotSOstable．Thesecharacteristicsmakethemdifferentfromthecompaniesinthemainboardontheaspectsofinvestorgroups

6、andinvestmentstrategies．Asaninvestorofthesmallandmedium—sizedenterprisesboard，itisnecessarytoaccuratelyandobjectivelyevaluatecompanies’investmentvalueaccordingtotheirfinancialstatements．Soitissignificancetostudyontheinformationcontentofaccountingearning

7、sandcashflows．Thispaperreviewedrelativeliteratures，andthencollecteddatafromtheyearof2006—2007tocompleteanempiricalstudy．Finally,comparedwiththesamplesofmainboardandgotsomeconclusions，inordertohelpinvestorstomakedecisions，givesomepolicyadvicesandmakerefe

8、rencefortheGEMmarketwhichtobebuiltsoon．Themainconclusionsareasfollows：1．Theresearchdemonstratedthatthestockpricewillhavestronglyreaction，beforeanduponthedisclosureoftheaccountingearningsinformation．Thepositiveunexpectedearningpor