上市公司再融资与股利派现相关性研究

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1、山东大学硕士学位论文摘要现金股利政策是现代公司理财的重要研究内容，它不仅与上市公司剩余利润分配有关，还与上市公司的再融资行为有密切的关系。在我国上市公司的再融资行为受到证监会的严格监管，为了达到再融资的目的，上市公司可能利用现金股利政策来满足证监会的监管条件，这使得我国上市公司在再融资前后存在异常派现的行为，这正是本文研究的出发点。本文首先对国内外的研究现状进行了回顾，然后深入探讨了股利理论和再融资理论及相关制度背景，理论分析认为我国独特的再融资监管制度将上市公司再融资资格和现金股利政策相挂钩，使上市公司为达到再融资条件而发放现金股利，这使得再融资成

2、为影响现金股利政策的因素之一。接下来结合我国证券市场分析了我国再融资和现金股利分配的现状，并在此基础上提出了本文的假设。本文以再融资上市公司及未再融资上市公司为样本，通过描述性统计、独立样本均值比较、Logistic回归分析和多元线性回归分析等方法，以上市公司是否进行股利派现和每股现金股利为因变量，以再融资(分别为公开增发、配股和可转换债券)为自变量，以第一大股东持股比例，第2-10大股东持股比例，控股股东性质、董事会规模、独立董事比例、高管持股比例、总资产的自然对数、资产负债率、营业收入增长率和净资产收益率为控制变量，研究再融资对上市公司现金股利分

3、配倾向和现金股利分配水平有何影响。本文的研究的是再融资当年及前年，再融资行为对现金股利政策的影响，样本期间为2007—2009年及再融资前期2006年一2008年。实证结果显示，在再融资前年，上市公司再融资行为和现金股利分配倾向及现金股利分配水平显著正相关，表明在再融资前年上市公司可能通过派现来达到证监会再融资的监管条件以满足对资金的需求。在再融资当年，上市公司再融资行为对现金股利分配倾向有显著的正影响，而其对现金股利分配水平的影响不显著。这表明上市公司在再融资后可能通过现金股利来转移上市公司资金，这严重侵害了广大中小投资者的利益。研究表明，再融资已

4、经成为影响上市公司现金股山东大学硕士学位论文利政策的重要因素。最后，在理论分析和实证检验的基础上对完善我国上市公司现金股利分配行为和再融资行为提出了相关政策建议。6关键词：现金股利；再融资；增发；配股；可转换公司债山东大学硕士学位论文ABSTRACTCashdividendpolicyisoneoftheimportantresearchcontentofmodemcorporationfinancialmanagement．Itnotonlyrelatestotheallocationofsurplusprofit,butalsohasaclose

5、relationtothesecondaryequityofferingofthelistedcorporations．Inourcountry,Chinahasstrictsupervisionofthebehaviorsofsecondaryequityoffering．Inordertomeetthedesireforcapital，SomelistedcompaniesmayUSecashdividenddistributiontosatisfythesecondaryequityofferinglimitsofSEC，andthismayc

6、ausetosomelistedcompanieshaveabnormalcashdividenddistributionbehaviorsbeforeandaRerthebehaviorsofsecondaryequityoffering，thisisjustthestartingpointofthisstudy．Atfirst，thisdissertationreviewsthepredecessorsstudyaboutdividendspolicy．ThenIanalyzethedividendstheory,thesecondaryequi

7、tyofferingtheoryandrelatedsupervisionpolicy．Throughthespecialsupervisionsystemofsecondaryequityoffering，Cashdividendpolicyisfirmlyrelatedwiththequalificationsofsecondaryequityoffering，thelistedcorporationssatisfytherefinancinglimitsofSECbyusingdividenddistribution，whichresultsi

8、nbehaviorsofsecondaryequityofferingbecomesallmotivatio