中国上市公司资产流动性研究

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1、中国上市公司资产流动性研究TheResearchaboutAssetLiquidityoftheChineseListedCompanies一级学科：管理科学与工程学科专业：管理科学与工程研究生：孙会国指导教师：王春峰天津大学管理学院二零一三年五月万方数据独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：签字日

2、期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。(保密的学位论文在解密后适用本授权说明)学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日万方数据中文摘要流动性是市场的一切，然而国内外研究多关注金融资产的流动性，对于真实资产的流动性问题的研究相对滞后。鉴于真实流动性在保证一国资产交易市场稳定中所起的重要作用，本文对中国上市公司的资产流动性相关问题进行了理

3、论和实证研究，全文共分为三个部分：第一部分，研究背景、问题提出、文章结构安排、相关研究概述、创新点，资产流动性的涵义、特征、度量方法和中国上市公司资产流动性的度量（第1～2章）；第二部分，中国上市公司资产流动性的影响研究（第3～6章）；第三部分，全文的总结和展望（第7章）。各章内容简介如下：第一部分：第1章，绪论。在对理论背景与现实背景分析的基础上，提出了本文的研究问题。对现有相关研究进行简单论述，并给出了全文的研究内容、结构框架和创新点。第2章，资产流动性问题相关理论概述。从流动性的概念、特征出发，研究了资产流动性的相关度量方法，并测算了中国上市公司的资产流动性。第二部分：第3章

4、，中国上市公司的资产流动性和资本成本关系研究。首先利用wind数据库的分析师预测数据，采用多种方法测算了我国上市公司的隐含资本成本，并评测了方法的适用性；其次从公司财务和资产定价理论出发分析了资产流动性对资本成本的影响，并实证分析两者关系。第4章，中国上市公司的资产出售与资产流动性关系研究。首先从理论上分析了资产流动性对资产出售的影响，并运用probit模型进行实证检验，最后，研究了资产流动性对资产出售的财富效应的影响。第5章，中国上市公司资产流动性、融资约束与投资-现金流敏感性分析。首先介绍了资产流动性影响投资-现金流敏感性的理论模型，运用样本未分离的内生转换回归模型分析了两者关

5、系，并分析了不同内部资金水平下的投资-现金流敏感性水平。第6章，考察中国上市公司资产流动性和资本结构的关系。本章总结了两者关系的现有理论研究，并实证检验了我国上市公司的资产流动性和资本结构关系。第三部分：第7章，总结与展望。总结全文的研究结论，提出展望。关键词：资产流动性、隐含资本成本、资产出售行为、投资-现金流敏感性、样本未分离的内生转换回归模型万方数据AbstractLiquidityistheallofmarket.However,therearesomanyresearchesonfinancialassetliquidity,andonlyfewresearchesonr

6、ealassetliquidity.Realassetliquidityplaysanimportantroleinassuringtransactioninassetsmarket,thispaperstudiestheassetliquidityofChineselistedcompaniesfromtheoreticalandempiricalaspect.Thepaperconsistsofthreeparts:(1)thebackground,introductionoftheproblem,andthesummaryoftherelevantresearcharea,a

7、lsointroductionofthecontent,structureandinnovationofthedissertation,thedefinition,characteristics,andwaystomeasureassetliquidityandmeasurementofassetliquidityofChineselistedcompanies(Chapter1-2);(2)theresearchontheimpactofassetliquidity