基于可持续增长理论的企业理财策略研究

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1、【摘要】可持续增长作为一种既能弥补增长不足又能可持续增长率()=留存收益率(L)×【销售净利率防止增长过快的平衡增长状态，已成为许多企业追求的(P)x总资产周转率(Q)×权益乘数(R)1目标。本文以可持续增长理论为基础，从分析可持续增2．可持续增长率的影响因素。从上述可持续增长率长率与实际增长率之间的差异角度出发，提出了企业在(g木)的计算公式可以看出，一个企业要依靠自身来实快速增长和缓慢增长状态下实现可持续增长的理财策现销售增长，企业的可持续增长率与企业的留存收益率略。(L)、销售净利率(P)、总资产周转率(Q)和权益乘数【关键词】可持续增长率理财策略(R)

2、4个比率有密切关系。也就是说，企业可持续增长的能力取决于以下4个因素：实现企业的可持续增长，使企业处于平衡增长状(1)销售净利率(P)。销售净利率反映了企业的获态，已成为许多企业追求的目标。但是，企业的增长速度利能力，销售净利率的提高，将会增强企业从内部产生不可能长期维持在一个固定的、平衡的状态，经常会出现金的能力，从而提高它的可持续增长率。现时快时慢的现象。因此，如何采取有效的企业理财策(2)留存收益率(L)。留存收益率反映了企业的股略，以实现企业的可持续增长，对企业来说至关重要。本利政策，体现了管理层对股利发放的态度。从上述公式文拟从可持续增长理论出发来探

3、讨企业的理财策略，以可以看出，支付的股利占净利润的比率降低，会提高企发挥财务管理在企业管理中的积极作用，从而实现企业业的留存收益率，这样会增加内部产生的权益，从而提的可持续增长。高可持续增长率。^(3)权益乘数(R)。权益乘数反映了企业的筹资政一、可持续增长理论及其对企业理财的意义策，体现了企业对财务杠杆的利用程度。负债权益率(即(一)可持续增长理论负债／权益总额)的提高将会加大企业的财务杠杆，因1．定义。可持续增长理论，是对一定条件下企业的为这会使额外的负债筹资成为可能，所以它会提高可持增长速度受经营水平、财务资源、政策的制约关系进行续增长率。了描述。它是由

4、美国华盛顿大学财务学家罗伯特．C．(4)总资产周转率(Q)。总资产周转率反映了企业希金斯(Robert．．C．Higgins)教授(1977年)在对公资产的运营能力企业资产周转率的提高会增加每一个司增长问题和财务问题进行了深入研究的基础上而提单位资产所产生的销售收入，这样会减少企业在销售增出的。罗伯特．C．希金斯对企业可持续增长率进行了长时对新资产的需求，从而提高可持续增长率。定义，他认为，可持续增长率是“在不需要耗尽财务资源(二)可持续增长理论对企业理财的意义的情况下，企业销售所能增长的最大比率”。可持续增长利用可持续增长率进行财务规划时，它的指导思想理论已

5、经成为指导企业制定销售增长率目标的有效管不在于“不断实现增长”，而在于“实现平衡增长”，即理工具之一，并广泛应用于实践。可持续增长与实际增长之间的相互一致。因此，可持续根据罗平特可持续增长理论，可持续增长率的计算增长理论对企业财务管理具有重要的指导意义，主要表公式是：现在以下两个方面：·50·2009．81．在可持续增长率计算指标的构成要素中，增加了部融资方式中，举债融资优于股权融资。因此，在快速增留存收益比率指标，这充分体现出企业管理者对待股利长的情况下，为了获得满足快速增长的资金需要，企业发放的态度，究竟是多发股利还是少发股利，从而明确首先应该降低股利支付

6、率，增加内部留存收益，也就是了管理者在使用企业内部资本和外部资本的意图，进而通过内部融资来解决资金不足的问题。通过内部融资，扩大了杜邦财务分析体系所能解释的企业财务政策的可以有效防止敌意收购，从而增强企业面对资本市场的范围。自主性，保持企业财务的灵活性，以使企业更能适应市2．可持续增长率是一个企业财务资源能够支持的场的变化。但是，由于受融资体制因素的制约以及企业销售增长率的上限，代表企业适度的增长速度，它对企的盈利水平普遍不高的影响，我国企业的内部融资水平业健康成长的指导作用是明显的，为企业的发展能力提相对低下。供了重要的参考指标。当可持续增长率与企业实际增长

7、2．举借债务。举借债务是企业为了充分发挥财务杠率(即本年增长的销售额与上年销售额增长百分比)相杆作用而采取的一种融资方式。举借债务，就必然会增差较大时，它提示管理者要对其差异进行全面的分析，加负债额，从而就扩大了负债比例，提高了企业的财务找出高速增长或是缓慢增长背后所隐含的财务问题，从杠杆。但是，财务杠杆的提高是有限的，超过了这个限而及时制定出正确的财务策略。度，负债融资可能难以获得，也可能因为财务风险加大、资金成本太高而变得不经济了。适度的负债规模，在一二、基于可持续增长理论的企业理财策略定条件下能够对企业的生产经营和发展起到积极的作根据罗伯特．C．希金斯的

8、可持续增长理论，如果用。但是，企业的负