欧债危机及欧洲实体经济发展水平之间关系

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1、欧债危机及欧洲实体经济发展水平之间关系摘要：2009年之后，债务危机席卷欧洲，从希腊扩散到'‘欧猪五国”①，又扩散到整个欧洲。引发欧债危机的原因既有外因又有内因。然而，通过理论分析和实证检验，文章发现:欧债危机的根本原因是欧洲边缘小国的经济增长乏力、经济实力差；而欧洲小国经济实力差的根源是这些国家的实体经济发展不力。鉴于此，文章认为欧洲要走出债务危机的泥潭,其长期经济政策应该是大力发展本国实体经济。关键词：欧债危机；实体经济；虚拟经济；面板模型一、欧债危机概述爆发于2008年的美国金融危机造成了全球经济下滑，世界各经济体纷纷采取积极的经济政策刺激本国经济。这使得本来就已财政支出过高的欧

2、洲国家面临了前所未有的债务危机。2009年，希腊财政赤字和公共债务占GDP的比例分别达到12.7%和113%,远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%上限。12月，全球三大信用评级公司惠誉、标准普尔和穆迪几乎同时下调了希腊主权信用评级，希腊市场融资出现困难，同时也拉开了欧债危机的帷幕。之后，爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利四国也纷纷爆发了严重的债务危机，遭受了主权信用评级下调和市场融资困难。尤其是意大利，其公债总额有1.9万亿欧元。然而，欧债危机并没有止步于“欧猪五国”。2011下半年，欧债危机有了向欧元区核心国家蔓延的势头。欧盟和IMF的两轮援助计划不但没使“欧猪五国”从根本上摆脱

3、困境，还把核心国家拖下泥潭。2011年9月，穆迪下调了法国两家主要商业银行的信用评级。11月17日，法国10年期国债收益率攀升至3.81%,创下欧元面世以来最高纪录。德国2011年发行的总值约60亿欧元的政府债券仅有39亿欧元被市场认购。2011年底法国和德国的公共债务比率分别为90%和83%,均超过60%的上限。2012年，欧债危机势头更胜。1月6日，惠誉将匈牙利信用评级从”下调至“BB+”，垃圾级。1月13日，标普同时下调欧洲九国长期信用评级；2月13日，穆迪下调欧洲六国信用评级。法国和奥地利的3A信用被下调至AA+o6月惠誉将西班牙信用评级下调三级至“BBB”。法国政府预计要到2

4、017年才可以实现预算平衡。2012年第一季度,德国的GDP增长率仅为0.5%,预计全年增长率为0.7%,远低于去年的3%。与此同时，欧元大幅下跌，欧洲股市暴挫，欧洲经济的复苏被大大阻碍。欧盟委员会已把2012年欧盟经济的增长预期从1.8%下调到0.6%,甚至很多人预言欧元区将会解体。2012年2月〜11月，欧洲各主要国家长期政府债券收益率如表1所示。欧债危机对整个世界经济都产生了重大的影响。欧债危机在一定程度上影响了国际经济力量的对比，欧洲实力下降及欧元走软让美元及其他货币变得相对强势，短期欧元贬值似乎对其他经济体有好处，但是从中期看，对欧贸易的下降对世界经济的影响却是消极的。欧债危

5、机最大的问题是它的传染性，欧洲是很大的经济体，欧洲经济的下滑对于整个世界贸易的影响是巨大的，进而对于全世界的经济增长也产生了很大的负面效应。美欧经济相加占据全球GDP的60%,这两大经济体的受挫必使世界经济受到连累。2009年欧债危机以来，世界各主要经济体的经济增长速度都比较缓慢，甚至出现了负增长。二、欧债危机原因分析1.外因。2008年爆发于美国的次贷危机是欧债危机一大诱因。首先，次贷危机使欧洲经济实体面受到影响。2008年第四季度，欧洲建筑产业萎缩了10.5%；2009年，欧洲工业同比下降了5.9%；农业林业渔业均不同程度地受到了金融危机的冲击。经济的下滑带来了财政收入的减少。另一

6、方面,为了刺激经济复苏，欧洲国家纷纷出台扩张性财政政策，财政扩张必然带来财政支出的增加。收入减少、支出增加，财政赤字必然扩大，弥补赤字的政策又进一步引发了债务危机。另外，2008年后美元狂跌，为了保住自己的国际货币霸主地位，美国必须制造出一个比美债还要差的债券，美国选择了欧债。因为金融市场是一个受心理因素影响非常大的市场，信用评级的下降必然引起市场恐慌。信用评级机构对欧债的步步紧逼不能不被怀疑为美国的"别有用心”。1.直接内因：制度原因。(1)欧洲福利制度不合理，福利水平过高。一体化之后，欧洲小国不管经济水平高低，社会福利等方面都要向德法等核心国家看齐。欧洲的养老金、教育医疗等福利项目

7、的支出比例在全世界都属于高水平。随着人口老龄化，养老金支出更是大幅上升。2010年希腊社会福利支出占GDP的比重为20.6%,占政府总支出的比重高达41.6%。高福利对于经济发展水平较高的国家还可以支撑。但对于经济发展本来就弱的欧洲小国来说，依靠的就只能是财政上的赤字扩大和借款增加。长此以往，必然爆发债务危机。(2)欧元区进入机制松散，监管机制形同虚设，退出机制没有。自1992年签订《欧洲联盟条约》以来，欧洲各国为欧元区的建立订立了一系列条件，