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时间:2019-02-25
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2、这其中最为危险的敌人,莫过于那些冗长而费解的法律的缔造者。当今世界经济所面对的最大理由是什么?受到一些人的见解的影响,你可能会以为症结在于金融监管不力。有相当数量的著名评论员表示,致使2007年爆发金融危机的根源依然存在,而这一危机似乎至今并未结束。普林斯顿经济学家保罗•克鲁格曼写道,“在里根执政的时代,法律变化基本终结了新政在抵押贷款方面的限制。在里根的宽松管制政策之后,美国的生活节俭之风才逐渐淡出了人们的视线……同样主要是得益于里根时代的宽松管制政策”,金融体系“才敢用微薄的资本在市场上放手一搏”O持这种观点的并非只有保罗・克鲁格曼一人。历史上第一次
3、金融危机就诞生在这样的背景之中,这就是所谓:宽松管制政策难辞其咎。自1980年以来,放开手脚的金融市场得意忘形,银行忘乎所以,结果咎由自取。现在,它们必须束手束脚,重新来过。我想说明,我无意为银行家粉饰。但是,我的确不认同上述观点。一方面,这次美国危机中有个重要方面不容忽视,叩它以贝尔斯登公司和美国雷曼兄弟公司的崩溃作为开端,这两家都是纯粹的投资银行,完全也可以是因为管理不善于1999年前就宣布倒闭。全美金融公司、华盛顿互惠银行以及美联银行也是同样,这儿家商业贷款银行虽未涉足投资银行,但也没有避开关门大吉的厄运。另一方面,所谓美国经济在罗纳德•里根在位之
4、前的表现优于在位之后,就得益于1980年之前对银行的从紧制约,这种说法更站不住脚。1950年到1979年,美国生产力的增长的确较1980年到2009年快了很多,但是在20世纪80年代和90年代间,乂要比70年代快了许多。而且,在1979年之后,其增速一直快于加拿大。与保罗•克鲁格曼不同的是,我认为在过去70年间,还有其他一些转变生产力增长的因素在发挥着作用,首先跃入我脑海的有诸如科技进步、教育以及全球化因素等。但是如果我也简单套用他的理论,那么很显然与美国相比,加拿大一直保持着较严的银行管制体系,生产力本应较美国增长更快,可实际情况却相反,这就无法自圆其
5、说。对于没有美国背景的英国听众而言,严格监管金融市场可以加速经济增长,反之,放松管制就会导致经济危机,这种说法就越发难以令人置相关信。在20世纪80年代之前,英国银行业也在执行从紧的政策,伦敦旧城被类似传统同业公会般的限制层层束缚。作为承兑行委员会尊贵会员的商业银行,至少在概念上,也会对接受商业汇票、发行债券和股票心存顾虑。商业或零售银行还要受到大型“高街银行”联盟的制约,后者负责设定存贷利率。在证券交易市场,独立的经纪商卖出,特殊交易商买入。对所有这些绅士资本家,英格兰银行的监管方在一旁慈祥而又不失威严地观望,只消动动眉毛就能察觉出是否存在不当行为。在
6、所有这些条条框框之外,还有第二次世界大战期间和之前及之后设定的大量法律法规需要遵循。但在这金融严格监管的时代,英国并没有出现所谓的“经济腾飞”o相反,早在20世纪70年代,就有观点认为英国在经历着19世纪20年代以来金融体系灾难性的10年,当时不仅银行业岀现严重危机,股市也在崩盘,房地产泡沫破裂,并且还有两位数的通货膨胀,多亏1976年国际货币基金组织的介入,才使英国渡过难关。但如果把这些举措误以为是放宽管制就大错特错了,新的监管体系称为《竞争与信贷制约条例》,它要比所取代的原有体系更加复杂和烦琐。此外,恶名昭彰的货币和财政政策错误,对于随后而来的金融危
7、机也难辞其咎。在我看来,20世纪70年代英国的经验教训并非错在放松管制,其实,不当的监管才是罪魁祸首,在货币和财政政策不力的前提下,更是如此。对于如今我们所处的危机而言,我相信这也依然适用。(摘自中信出版社《四方的衰落》作者:[英]尼尔•弗格森译者:米拉)
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