中国城投债的信用风险研究——基于信用利差的实证分析

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1、暨南大学硕士学位论文题名（中英对照）：中国城投债的信用风险研究-基于信用利差的实证分析TheresearchofChinesequasi-municipalbonds’creditrisk－basedontheempiricalanalysisofcreditspread作者姓名：吴迪指导教师姓名：黎平海及学位、职称：博士、副教授学科、专业名称：金融学论文提交日期：论文答辩日期：答辩委员会主席：论文评阅人：学位授予单位和日期：独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经

2、发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得暨南大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解暨南大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权暨南大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期

3、：年月日学位论文作者毕业后去向：工作单位：电话：通讯地址：邮编：暨南大学硕士学位论文摘要我国于1994年进行分税制改革，造成地方政府的财权远小于事权，财政支出与收入之间出现了巨大缺口，而我国整体经济水平在改革开放之前较为低下，城市建设资金严重缺乏，为了规避现行预算法下地方政府不允许直接发债来为城市建设融资，各地政府纷纷设立地方融资平台，以企业形式发行债券为城市基础设施建设筹集资金。2008年经济危机席卷全球，为避免中国经济出现硬着陆危险，我国政府实施了4万亿的财政刺激方案，大量投资于城市基础设施建设，2009年城投债发行数量呈爆发式增长。城投债规模的迅速扩大有效缓解

4、了地方政府融资困难，在支持地方基础设施建设、保障房建设以及支持地方经济建设等方面的确发挥了相当重要的作用，但如何控制随之而来的信用风险正成为我国当前亟需解决的问题。本文将信用利差作为我国城投债信用风险的度量标准，选取相同剩余期限的城投债和国债收益率之差作为被解释变量，从地方政府财政实力、发行主体财务状况，城投债发行要素和债券流动性等四个方面来研究我国城投债信用风险的影响因素，研究结果表明，发行主体自身的财务状况并没有显示出对城投债信用利差明显的影响，而地方政府财政实力和发行要素中的一部分对城投债信用利差存在较为显著的影响。关键字：城投债；地方政府债务；信用风险；信用

5、利差I暨南大学硕士学位论文AbstractChina'staxsystemwasreformedin1994,resultinglocalgovernment’seconomicrightsfarlessthanitspower,there’sahugegapbetweenexpenditureandrevenue.TheoveralllevelofChina'seconomicwasverylowbeforereformandopeningup,urbanconstructionfundswasseriouslylack.Inordertocircumventth

6、ecurrentbudgetlaw,whichprohibitlocalgovernmentstoissuebondsdirectlyforcityconstruction,localgovernmentshavesetuplocalfinancingplatformtoissuebondsforthemunicipalinfrastructureconstructionintheformofenterprise.In2008,globaleconomiccrisisoccurred,toavoidtheriskofahardlandingforChina'seco

7、nomy,theChinesegovernmentimplementeda4trillionfiscalstimuluspackage,investinginmunicipalinfrastructureconstruction,thequasi-municipalbondsexperiencedanexplosivegrowthin2009.Quasi-municipalbond’sexpansionalleviatethedifficultiesoflocalgovernmentfinancingeffectively,andplaysanimportant