中国股市收益率波动性及股指高-低协整研究

《中国股市收益率波动性及股指高-低协整研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、分类号学号2004511840001学校代码10487密级博士学位论文中国股市收益率波动性及股指高-低协整研究学位申请人：肖文兵学科专业：系统分析与集成指导教师：费奇教授答辩日期：2008年6月5日ADissertationSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheDegreeofDoctorofPhilosophyinScienceResearchontheFluctuationofStockReturnsandHigh-LowCo-integrationofstockin

2、dexinChinaMarketCandidate:XiaoWenbingMajor:SystemAnalysis&IntegragionSupervisor:Prof.FeiQiHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan430074,P.R.ChinaMarch,2008独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在

3、文中以明确方式标明。本人完全意识到，本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：2008年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本论文属于保密□，在_____年解密后适用本授权书。不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：2008年月日日

4、期：年月日华中科技大学博士学位论文摘要中国股市经过20年的迅速发展，已具有相当的规模，在经济发展中占有越来越重要的地位。然而，中国股市是在经济转轨时期建立起来的新兴市场，仍然具有许多不成熟市场的特性。主要表现出交易异常活跃，换手率很高，价格波动的频率高、波动幅度大等特点，体现出新兴股票市场的高风险特征。因此，研究中国股票市场收益率波动性规律，对于规范中国股市、平抑市场的过度波动、正确引导和促进股票市场健康发展，具有重要的理论与现实意义。本文以中国股票市场上证综合指数及深圳成份指数为研究对象，采用计量经济学、统计学、系统工程理论等方法对

5、中国股票市场收益率波动性等相关问题进行理论探讨和实证分析，重点对以下方面进行了研究:(1)中国股票市场收益率波动性分析及预测，首先对沪深股市收益率的基本统计特性进行数量分析，特别是对收益率序列的独立性、自相关性与正态性进行了检验。然后运用GARCH、GARCH-M、EGARCH和GJR-GARCH模型分析了沪深股市的波动特性。分析结果表明GARCH类模型能很好的捕获沪深股市的波动特性。最后对波动性的预测进行研究，针对单个波动性预测模型的困难，提出了采用组合预测方法—等权组合、线性回归组合及神经网络的组合来预测收益率的波动性，实证分析表

6、明，组合预测方法优于单个预测模型，特别是基于神经网络的非线性组合具有优良的特性和更高的预测精确度。(2)基于随机优势的中国股市日历效应分析，价格波动的日历效应通常基于二元变量回归或带二元变量的GARCH模型进行研究，然而基于二元回归分析、带二元变量的GARCH模型都依赖于参数检验的局限性，本章提出使用一种新的方法-随机占优决策分析方法对上证综合指数与深圳成分指数的日历效应进行分析。随机占优不同于传统的参数方法，它不需要收益率分布的任何假设，对投资者关于风险回报的偏好信息没有严格的要求。随机占优的检验结果更加有效和可靠的推断可能得出不同

7、的检验结果。此外，根据分析的结果也探讨了我国股市日历效应产生的原因。I华中科技大学博士学位论文(3)收益率、波动性及交易量之间的动态影响关系，采用多变量Granger因果关系检验与脉冲响应函数，分析了检验了我国股票市场收益率、波动与交易量之间的动态影响关系，包括影响方向和作用强度，并比较了各市场运行机制及信息效率的差异。然后，运用同样的方法对市场之间的信息传递效应进行了计量分析，结果表明，上海与深圳股市之间存在明显的信息“溢出效应”和“反馈效应”。而上海、深圳股市分别与香港股市之间并没有明显的信息传递。（4）股指的高-低协整分析及波动

8、幅度预测，观察到股票指数的每日最高和最低价格并不随时间而发生分岐，因而对中国股票指数每日高-底序列进行协整检验。检验结果显示中国股票指数的高-低序列是协整的。所以采用协整的技术及相应的误差修正模型对股票的每日最高价格、最