企业并购能力的研究

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1、JE壅銮道叁堂亟±鲎位论塞臣序本文是北京交通大学“十五”重大科技基金项目“企业并购基础理论研究”(2003szoll)的阶段成果。本文的研究是在张秋生教授提出的“企业并购基础理论”的研究框架下进行的。并购基础理论主要内容包括并购动机、并购能力、并购边界、并购方向、并购匹配、并购协同、并购绩效和并购市场这八个方面。并购能力是企业利用自身剩余资源完成并购活动的实力，它是具有并购动机的企业在决策上需要考虑的下一个问题。在并购决策过程中，具备并购动机的企业不一定具备并购的行为能力，具有并购能力的企业实施并购的方式或者步骤也不完全一样。那究竟什么样

2、的企业才能称之为具备了并购能力?是不是实施过并购的企业就具备了并购能力?并购能力如何表达和评判?并购能力与企业规模、企业竞争能力的关系如何?本文的研究就着眼于并购能力，力求对上述问题进行回答。韭塞銮．道叁堂亟±堂：位迨塞I!宣1引言1．1现实及理论背景1．1．1现实背景并购是企业一种超常规的发展模式，可以使企业迅速扩大生产规模、调整产业结构、提高收益率并规避风险。目前世界500强公司无一不是通过大大小小的并购发展起来的，我国的许多知名企业也通过并购实现了跨越式的发展。但是，并购活动同样具有很高的风险，其决策过程常常是复杂的。许多公司具有并

3、购的动机，却并不十分清楚自己究竟可以实施多大规模的并购，这往往导致选择的B标企业超出了并购方实施并购的能力而导致最终的并购失败。在并购决策过程中，具备并购动机的企业不一定具备并购的行为能力，具有并购能力的企业实施并购的方式或者步骤也不完全一样。一系列的问题摆在了我们面前：什么样的企业才能称之为具备了并购能力?是不是实旋过并购的企业就具备了并购能力?并购能力如何表达和评判?并购能力与企业规模、企业竞争能力的关系如何?理论界和实务界对于这些问题目前还没有比较好的回答。《科尔尼并购策略》一书也在一开始提到，“即使是经验丰富的管理者经过了多年的实

4、践和尽职调查，在选择如何做和往哪个方向日铲进方面也常常仅比根据经验的猜测略胜一筹而已。’，所以，研究企业并购能力以指导并购决策，就成为一个现实的问题。1．1．2理论背景并购活动以其独特的魅力一直就是理论界和实务界的研究热点，学者们从经济、管理、法律等各方面进行了全面深入的研究。理论层面的大量研究成果集中于对并购为什么会发生(并购动因)和并购是否创造价值方面(并购绩效)，实践层面的对于并购目标识别和并购后整合也有颇多积累，但无论是理论界还是实务界，对于企业并购能力的相关问题都鲜有涉及。Penrose(1959)提出企业是资源的集合体的命题，

5、为企业资源理论的形成奠定了基础。经过几十年的发展，企业资源理论已经从资源观(Resource—BasedViewoi!theFirm)、能力观(Competence．BasedView)发展到了知识观(Knowledge—BasedView)，三者同宗共源，形成一条理论发展脉络。上述理论从广义的资源角度对企筵基窑煎厶堂亟±堂盈逾塞§!吉业长期发展的报本动力进行了深入的研究和辨析，为本文的研究提供了很好的理论基础。企业并购能力无疑是企业能力的一种，学者们对于企业并购能力的论述零碎地存在于大量的企业能力和并购研究的文献中，形成了一定的研究成果

6、。张秋生(2005)首先提出了企业并购能力这一概念。，认为企业并购能力指具有并购动机的收购方实施并购的能力(CapabilitiesofMergersandAcquisitions)，是企业并购基础理论的～部分。经过文献检索，到目前为止，国内外还没有其他学者对于企业并购能力这一问题进行专门的、全面的和深入的研究，并购能力这一概念也还没有被j下式提出．这为本文提供了很大的研究空间。1．2研究内容及研究方法1．2．1研究内容本文将企业并购能力作为研究对象，但由于并购能力在以往文献中鲜有涉及，对企业并购能力进行科学的定义就成为本文研究的出发点。

7、其次，在对企业资源理论进行总结与回顾的基础上，本文从剩余资源和剩余能力两个方面提炼出企业并购能力的构成要素，建立企业并购能力结构并厘清了这些要素与并购能力的逻辑关系，进而构建企业并购能力模型，从数量上刻画企业的并购能力。再次，通过对资源属性加以界定，本文提出了基于资源属性的并购能力这一概念，将由于资源属性的不同所带来的并购能力的质的区别引入研究，赋予企业并购能力更深的内涵，为企业并购决策提供更丰富的信息。最后，对本文研究结论进行总结，并提出并购能力问题的未柬研究方向，为后续的理论和实务研究提出论者的建议。1．2．2研究方法并购能力是一个全

8、新的课题，本文属于规范研究的范畴，明确并购能力概念、理清并购能力结构、阐述并购能力特点就成为重要的问题。本文充分回顾和借鉴企业资源理论的丰富研究成果，结合并购能力的特点提。j锰耿生，并购挂奉理