权证创设机制有效性检验及其影响因素研究

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1、湖南大学硕士学位论文权证创设机制有效性检验及其影响因素研究姓名：俞清仙申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：谢赤20120518权证创设机制有效性检验及其影响因素研究摘要自2005年上交所重启权证交易之后，权证成为中国证券市场最有活力的金融衍生品。对权证进行合理定价是近年金融领域的研究热点之一，而目前权证市场的低定价效率以及高价格波动引起监管者的极大关注，从而推出权证创设机制以期提高定价效率以及抑制过度投机。本文首先在已有研究的基础上对权证创设机制有效性的内涵进行归纳定义，从4个方面出发选取总共11个指标采用主成分分析构造中国权

2、证市场创设机制有效性度量指标，在此基础上进行创设机制有效性检验以及影响因素的实证研究，包括创设组权证与无创设组权证、创设组权证在创设前后各指标的比较检验和权证创设机制有效性影响因素回归模型的建立。实证结果表明，权证创设机制对权证定价效率、标的证券价格波动以及权证投资风险的影响显著，但对权证价格波动的抑制作用不明显。整体而言，权证创设机制是有效的。并且权证创设机制对权证定价效率的作用受到认购／认沽以及剩余期限的影响；权证创设机制对权证价格波动的作用受到剩余期限以及创设前权证价内外深度的影响；权证创设机制对标的证券价格波动的作用受到杠杆

3、比率以及创设前权证价内外深度的影响；权证创设机制对权证投资风险的作用受到创设前权证价内外深度、创设前2日平均换手率、创设力度以及认购／认沽的影响；权证创设机制的有效性受到剩余期限以及认购／认沽的影响。关键词：权证；创设机制；有效性；定价效率；主成分分析II硕士学位论文AbstractTheShanghaiStockExchangerestartedthewarrantstradingin2005．Andthenthewarrantsbecomethemostdynamicfinancialderivativesofthesecuri

4、tiesmarket．Reasonablepricingofthewarrantsbecomesoneofthehotfocusesinthefinancialresearchfield．Becauseofunrealisticpricingandthehyper-speculationsofthewarrantsprice，theShanghaiStockExchangeputforwardtheWarrantCreationMechanism．Firstly，thispaperdefinestheeffectivenessoft

5、heWarrantCreationMechanismonthebasisofexistingresearches．ThenthispaperstructuresametricoftheeffectivenessoftheWarrantCreationMechanismbyprincipalcomponentanalysis．Onthisbasis，thispapertestsitandaregressionmodelisbuiltbetweentheeffectivenessoftheWan'antCreationMechanism

6、andfactors．TheresultsdemonstratethattheWarrantCreationMechanismsignificantlyaffectsthepricingefficiencyofthewan'ants，pricevolatilityofunderlyingsecuritiesandinvestmentriskwhiletheinhibitiononthewarrantspricefluctuationsisnotsignificant．Onthewhole，theWarrantCreationMech

7、anismiseffective．AndwhetheriScallwarrantorputwarrantandtheresidualtimeaffecttheresultthattheWarrantCreationMechanismimprovesthewarrantpricingefficiency．Besides，theresidualtimeandthemoneynessaffecttheresultthattheWarrantCreationMechanismstablesthewarrantprice．Inaddition

8、，theleverageandthemoneynessaffecttheresultthattheWarrantCreationMechanismreducesthevolatilityoftheunderlyingsecurityp