我国权证市场分析与若干问题研究

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1、厦门大学硕士学位论文我国权证市场分析与若干问题研究姓名：余俊辰申请学位级别：硕士专业：工商管理（MBA）指导教师：沈维涛201209摘要’2008年美国爆发次贷危机，引发金融风暴席卷全球。金融衍生品交易中带来的系统性风险再次引发了大家对权证市场发展制度的深思。目前中国的资本市场处在高速发展阶段，金融衍生市场发展潜力巨大，如何在时代面前捉住新兴发展的机遇，如何应对权证市场的高风险性与高杠杆性的挑战是目前学术界和实践界的一大难题。中国关于权证市场发展的研究大多处在基本特征与情况介绍，市场状况分析等阶段，有关

2、的实证分析研究与案例分析研究仍然比较落后，无论是在研究内容还是研究方法上均需要进一步的完善。所以，急需对我国权证市场●的发展历程与制度建设进行一个系统性的梳理与总结分析，同时还需要引入境外权证市场发展特征的比较分析，来为我国权证市场发展提供一些参考与借鉴。本文以中国内地权证市场作为研究对象，完整地介绍了内地权证市场在1992年——1996年以及2005年——2011年期间，分别经历的股本权证、股改权证和以融资为目的的认股权证三个阶段所取得的成果和出现过的问题。通过对我国权证市场典型案例武钢权证和康美权证

3、的实证研究，发现我国权证市场存在普遍的，显著的投机泡沫。所以本文在分析我国内地权证市场发展的基础上，对我国权证市场与香港权证市场、台湾权证市场、德国权证市场的发行制度，交易制度，以及风险监管等多方面进行了深入的对比与探讨，三个市场都有一个共同的特点，选择备兑权证成为主要的权证品种。因此本文对我国权证市场提出了一些具有建设性的建议：我国权证市场可以通过加强制度建设、提高发行人标准、引入做市商制度、重视投资者教育和引导投资者理性投资等方式来实现我国权证市场健康、稳健的发展。关键词：投机泡沫备兑权证做市商制度

4、AbstractIn2008，anoverwhelmingfinancialcrisishittheworld．Thesubprknemortgagesystemcollapsed，andthecredit-derivativesmarketWaStrappedinturmoil，whichcompelledpeopletorethinkthesystemriskofderivativesandthefuturedirectionofwarrantmarket．U-ptillnow，ourChinese

5、capitalmarketisinastageofrapiddevelopment．Potentialdemandingforderivativesisbecomingmoreandmorestrong．Whereisthebalancebetweenthehighriskandhighleverageofwarrent?Howtoseizeopportunitiestoturn．mederivativesmarkettoabeRerprospect?It'sagreatchallengeforboth

6、academiaandpracticalcircle．Presently，domesticresearchremainsmtheelementarystage，namelyfocusedonbaSicfeaturesandmarketsituation．The．empiricalanalysisandcasestudiesarestilllessdeveloped．So，it'singreaturgentthatwerev．iewthehistoryofOurwarrentmarket,refertoi

7、nternationalexperience，andimpelfurtherdevelopmentandperfectionofwarrantmarketinChina．Thispapermai删l,ydoesre．searchintoChinesewarrantmarket,systematicallvintroducestheachievementsandproblemsinthephasesofequitywarrant,stockwarrantsandcoveredwarrantsin1992—

8、1996and2005．2011．Throughanempiricalstudyfortowtypicalcases-WlSCOwarrantandExuberance&Comelinessw旆t．thispaperfmdsthereexistsignificantspeculativebubblesinChinesewarrantnlarl(et．一Onbasisofacompleteanalysisonmainlandmarket，th