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1、河北大学硕士学位论文我国主权财富基金投资运营问题研究姓名：丁冉申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：杨丽2011-06摘要摘要随着我国综合实力的增长和国际化步伐的加快，外汇储备盈余逐年攀升，数量居世界之首，作为国家财富的象征虽然在调节国际收支、干预外汇市场和维持公众信心等发面发挥着重要作用，但过度持有的负面效应不容忽视，因此我国设立了主权财富基金来积极管理外汇储备，以求国民财富的保值增值。次贷危机过后，美元走弱，人民币升值趋势增强，国内通胀压力有增无减的趋势均为我国主权财富基金的发展带来了前所未有的机遇和挑战，在此
2、背景下对其投资运营问题进行研究，是高效利用超额外储的一种有益尝试。本文首先概述了主权财富基金的发展历程、兴起原因及影响，并对投资组合理论、资产配置理论和国际分散投资理论等相关重要运营理论进行归纳总结。继而结合中投公司的投资案例描述了我国主权财富基金投资运营的现状，并重点从内、外部两个角度分析其投资运营中存在的诸如定位不明、策略纰漏、风险管理能力欠佳、内部治理漏洞、绩效评价弊端和法律监管制度缺失等多方面问题。通过对新加坡、挪威等国外典型主权财富基金的运营实践进行深入研究，并对可供我国借鉴的经验进行归纳总结，认为新加坡政
3、府投资公司和淡马锡控股的投资定位目标明确，对我国主权财富基金的职能划分有很强的借鉴意义，而挪威主权财富基金高度透明化的投资治理精神和履行社会责任投资的做法，也为成长阶段的中投提供了难得的启示和指引。最后在总结我国主权财富基金投资运营成败得失的基础上，针对存在的问题，结合国外经验，运用投资运营相关理论，从投资定位、决策制度、风险控制、管理效率、绩效评价和监管制度等方面，提出了进一步完善我国主权财富基金投资运营的对策建议。关键词外汇储备主权财富基金投资运营中投公司IAbstractAbstractWiththegrowt
4、hofourcountry'soverallstrengthandtheaccelerateddevelopmentofinternationalization,thesurplusofourforeignexchangereservesarerisingeveryyear,andthenumberhavetakenthefirstintheworld.Asthesymbolofcountry'swealth,foreignexchangereservesplaysanveryimportantroleinregul
5、atingpayments,interveningthemarketofcurrencyandmaintainingthepublic'sconfidence,butthenegativeeffectsofexcessiveholdingcannotbeignored.So,inordertoincreasethevalueofnationalwealth,ourcountrysetupSovereignWealthFundstomanagetheforeignexchangereserves.AftertheSub
6、primeCrisis,withthetrendofweakerdollar,appreciationofRMBanddomesticinflationpressures,ourcountry'sSWFswillfacemoreopportunitiesandchallenges,therefore,theresearchontheinvestmentandoperationsofourcountry'sSWFsisanhelpfulattempttoutilizetheexcessforeignexchangere
7、serves.Firstly,thepapermakeaoutlineofSWFsindevelopment,risingreasonsandinfluence,thensummarizesalotofimportanttheoriesrelatedtoinvestmentandoperation,likethetheoryofcombinationinvestment,assetsdistributionsandinternationalseparatedinvestment.Nextly,combinedwith
8、therealcases,thepaperdescribesthepresentsituationininvestmentandoperationofourcountry'sSWFs,summarizealotofproblemsfrominternalandexternalangle,suchas:positioningunknown,poo
