人民币汇率变动对中国对外直接投资的影响分析

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1、山东大学硕士学位论文人民币汇率变动对中国对外直接投资的影响分析姓名：黄建华申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：徐涛20110416山东大学硕}j学伊论文蔓曼童皇量曼曼曼曼曼量曼曼曼皇舅量曼曼皇鼍皇鼍量曼曼曼量喜量鼍曼曼曼曼舅舅皇皇量曼蔓皇曼曼曼i曼璺皇量曼皇曼鲁曼皇置曼曼曼曼曼皇量鲁鼍曼毫罾鼍篁曼曼邑喜中文摘要中共十六大报告明确提出：适应经济全球化和加入世贸组织的新形势，在更大范围、更广领域和更高层次上参与国际技术合作和竞争，充分利用国际国内两个市场，优化资源配置，拓宽发展空间以开放促改革发展。特别是，05年汇改以来，人民币处在一个不断升值的阶段，国内流动性过剩与国际经济失衡的背景下，

2、鼓励企业发展对外直接投资，具有重要的现实意义。同时伴随着中国10年来接近10％的年均经济增长，国内经济强盛，中国的对外直接投资也有了突飞猛进的增长，中国企业越来越多的参与到国际并购中去，这引起了国外学者的关注。而从国内已有的文献看，却很少有人研究人民币汇率变动对中国对外直接投资(OFDI)的影响。因此，研究人民币汇率变动与中国对外直接投资的影响就显得非常的重要，对中国经济政策的制定也具有重要的参考意义，理应成为投资理论界关注的重点之一。国际投资的经典理论认为，一国货币的汇率水平变动，会从生产成本效应、财富效应和资本化率效应来影响母国对海外的直接投资。本文是以经典理论分析和在总结美国、日本对

3、外投资经验的基础上，通过理论模型推出，人民币的升值会较大程度地促进中国对外直接投资，汇率波动率的增加会在一定程度上减少中国对外直接投资。本文进一步使用协整理论和误差修正模型，使用1982-2009年的年度总体数据，分析了中国对外直接投资与人民币实际有效汇率、汇率波动率之间的长期均衡关系和短期动态调整关系，并运用格兰杰因果检验方法对各变量之间的因果关系进行了检验。实证结果表明，人民币实际有效汇率和汇率波动率与中国对外直接投资存在长期的协整关系，人民币升值在长期和短期都会促进中国企业增加对外直接投资；汇率波动率在长期会抑制中国企业对外直接投资，但是在短期起促进作用；格兰杰因果检验表明，人民币实

4、际有效汇率和汇率波动率是中国对外直接投资的格兰杰原因，但反过来并不成立。本文最后部分根据我国对外直接投资与汇率关系的特点并结合实证分析，对中国对外直接投资的发展提出了政策建议。关键字：对外直接投资相对生产成本效应财富效应协整检验误差修碳型I茹、擗山东大学硕士学伊论文ABSTRACTThe16thNationalConferenceforCPCreportclearlystated：inordertoadapttoeconomicglobalizationandWTOaccessionofthenewsituation,inalargerscope，widerareasandhigherle

5、velparticipationininternationaltechnologicalcooperationandcompetition,weshouldmakefulluseofinternationalanddomesticmarkets，optimizeresourcesconfiguration,expandthespace，andmakefulluseoftheOpenpolicytOpromotereformanddevelopment．Inparticular,sincetheexchangereformin2005，theappreciationoftheRMBatast

6、ageofexcessdomesticliquidityandtheinternationalcontextofeconomicimbalances，encouragethedevelopmentofforeigndirectinvestmenthasimportantpracticalsignificance．Withcloseto10％economicgrowthin10years，Chinahasastrongdomesticeconomy，China’Soutwardforeigndirectinvestment(OFDI)hasalsobeenarapidgrowth,morea

7、ndmoreitsenterprisesparticipateininternationalmergersandacquisitions，thiscausedtheattentionofscholarsabroad．However,fromthedomesticperspective，fewofscholarsresearchedtheRMBexchangeratemovementsonitsimpactofChina’