人民币汇率变动对嘉兴外商直接投资的影响分析【开题报告】

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1、毕业论文开题报告题　　目：　　人民币汇率变动对嘉兴外商直接投资的影响分析专业：国际经济与贸易一、选题的背景、意义自2005年7月21日，开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成了更富弹性的人民币汇率机制。自此人民币汇率基本上处于不断升值状态。人民币持续升值必将对我国的外贸外资各个方面产生深远的影响。另外，在经济全球化的浪潮中，外商直接投资（ForeignDirectInvestment,简称FDI）的发展已呈迅猛之势，其对一个国家的经济影响日益重要，对我国尤其如此。改革开放以来，我国一直采取鼓励外商来华投资的政策，FDI的流

2、入已经成为我国经济发展的动力之一。随着我国与世界经济融合程度的提高，汇率的变动对外商直接投资的影响越发显著。嘉兴市作为我国的一个经济城市，既有国家经济的一般特征，又由于其自身发展特点，有其自身的特征。2005年以来，嘉兴市积极顺应经济全球化和长三角区域经济一体化趋势，不断扩大对内对外开放，各地充分发挥“入世效应”，大力发展开放型经济，外商投资规模迅速扩大，对国民经济发展的拉动作用日益增强。人民币升值能否保持嘉兴外商直接投资的持续增长？通过正确认识并评价人民币升值对嘉兴FDI的影响，对于促进嘉兴经济可持续发展具有十分重要的意义。二、相关研究的最新成果及动态（一）汇率水平变化对FDI的影响已

3、有的理论和实证研究表明，汇率水平变化可能导致截然不同的结果：一是东道国货币贬值吸引FDI流入；二是东道国货币贬值对FDI起阻碍作用。另外，也有认为汇率变动对外商直接投资没有影响。1、一国货币贬值能促进FDI流入20世纪80年代国际上普遍认为，货币贬值与直接投资增加关系显而易见，货币贬值使得本国资产变得便宜，增加对外资的吸引力。80年代后期开始，很多经济学家对此进行批判。McCulloch指出，如果将对外投资视为以被投资国货币计价的未来现金流的索求权，并且汇率服从随机游走，那么，一国币值变动不会引起直接投资的变化，因为投资收益将会以相同的预期汇率转换成宗主国的货币，汇率变化不会影响预期收益

4、。Blonigen则指出，如果市场完备、购买力平价成立，汇率变动将不影响直接投资流动。在这些假设下，汇率变动的影响会被通货膨胀抵消。从Blonigen、McCulloch对市场完备、汇率随机游走假设的质疑出发，汇率变动对直接投资影响发展成两类理论模型：一类模型基于非完备市场假设，代表有Froot和Stein、Blonigen；另一类模型基于汇率均值回复运动假设，代表有RajeshChakrabarti和BarryScholnick。Froot和Stein[1]建立了一个不完全资本市场模型，分析了上世纪七八十年代日本跨国企业大举收购兼并美国企业的现象。他们认为东道国货币的贬值相对地提高了外

5、国投资者的财富，从而为国外企业并购国内企业创造了良好的契机，这就是所谓的“相对财富假说”。该模型中，本国和外国投资者出价竞买标的企业，标的企业未来收益与企业所有者无关。如果资金充足，风险中性的投资者最高出价为目标企业的预期净现值；如果资金不充足，则需向银行贷款。而资本市场不完备，根据Townsend银行将产生监管成本，不会提供全部融资，致使投资者出价低于公司净现值。在这些假设下，当美元贬值时，外国投资者以美元计值的财富增加，进而增加他们对目标企业的出价，增大其获取目标企业的概率。Froot和Stein以此解释美元在80年代后期贬值和直接投资流入增加现象。Blonigen则假定产品市场不完

6、美，建立了与Froot和Stein相似的竞买模型。该模型中，竞买对象为有很多专用性资产的企业。由于市场不完美，存在市场分割，本国企业的生产、销售均在本国发生，利润不受汇率影响；而外国企业生产在被投资国发生，其成本以被投资国货币计价，销售在宗主国完成，其利润以宗主国货币计价，因而当被投资国货币贬值时，宗主国的利润以被投资国货币计价会更多。从而，外国企业会在被投资国货币贬值时提高出价，赢得企业竞买。RajeshChakrabarti和BarryScholnick则另辟蹊径，从汇率运动方式角度进行思考。在汇率波动中，经常存在汇率超调现象，因而RajeshChakrabarti和BarrySch

7、olnick假定投资者具有均值回复预期，即一次大的汇率变动之后，投资者理性预期汇率会进行反向调整，因而国外投资者会在本币大幅贬值后增加直接投资。在此假设下RajeshChakrabarti和BarryScholnick建立一个两期模型并推导出结论：本国货币升值将引起直接投资流入减少，且资本流入减少与本币升值是非线性关系，边际影响递增。Cushman[2]的“相对生产成本效应”理论认为，当其它因素相同时，已过货币的贬值将会降低当地相对