高估值或将成为行业新常态

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1、高估值或将成为行业新常态计算机行业证券研究报告行业策略报告2015年3月31日星期二爱建证券有限责任公司2015年第二季度投资策略研究发展总部报告要点研究员：朱志勇硬件制造业情况基本稳定，软件行业增速放缓。2015年1-2月计算机制TEL：021-32229888-25509E-mail:zhuzhiyong@ajzq.com造业产销值同比增长3.3%，高于去年同期2.9个百分点，与整个电子信执业编号：S0820510120001息制造业相比，低于行业整体增速6.1个百分点。同期的软件行业增速大联系人：熊佳玳幅下滑至15.8%，两年来增速首次低于20%，低于去年同期11.7个百分TE

2、L：021-32229888-25523点。预计第二季度行业增速将持续放缓，全年软件行业增速放缓至15%E-mail:xiongjiadai@ajzq.com左右。执业编号：S0820114050005大数据、云计算已从基础建设期进入行业应用期。云计算的基础建设经过行业评级：强于大市近几年的高速发展，已经初具规模，各地的数据中心建设也如火如荼，云行业表现（52周）计算+大数据的技术开始应用到各个行业领域中。未来云计算、大数据的160.00%市场表现也将随着其所根植的行业有所分化，逐步形成行业数据平台、行140.00%120.00%业云等，拥有相关平台及技术的企业将有所受益。100.0

3、0%80.00%60.00%“互联网+”时代的行业分化。今年两会期间，互联网持续被看好，国家40.00%20.00%政策也导向大力发展互联网，提出以互联网为基础的“互联网+”项目，0.00%-20.00%如互联网+金融、互联网+工业、互联网+农业、互联网+医疗等等。未来14-0314-0414-0514-0614-0714-0814-0914-1014-1114-1215-0115-02计算机(申万)上证指数计算机行业的企业或将根据其所深耕发展的行业领域不同而有不同的表数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部现。PE（TTM）93.69信息安全贯穿行业始末，推进国产化替代进程。从信

4、息安全被提升至国家最新PB9.54战略角度、“没有信息安全就没有国家安全”的提出开始，国家政策导向（%）1个月6个月12个月也偏向发展信息安全。要实现信息安全，软硬件的国产化趋势不可改变，绝对表现24.2580.45137.43目前在硬件与应用软件方面，国产产品已实现部分替代，但要实现从高端相对表现8.2523.8446.16硬件到基础软件的替代尚需时日，在相关领域有较强技术积累的企业将受相关公司数据益。EPS投资建议。目前计算机行业整体估值处于历史高点，我们认为计算机行业公司评级14E15E16E在第二季度以波段主题性投资机会为主，需注意控制高估值带来的风险。金证股份推荐0.580

5、.851.20我们维持计算机行业整体评级为“强于大市”，建议投资组合为金证股份捷成股份推荐0.450.871.10（600446）、捷成股份（300182）、广联达（002410）。广联达推荐0.791.171.63数据来源：Wind，爱建证券研究发展总部请仔细阅读最后一页重要法律声明1/18计算机行业2015年第二季度投资策略目录1.硬件制造保持稳定，软件服务稳中趋缓......................................................41.1.计算机制造业占全行业比重持续下滑...................................

6、.......................41.2.固定资产投资大幅增长，硬件进出口有所回暖..........................................41.3.全球IT支出小幅增长....................................................................................51.4.硬件终端移动化势头不减，销售质量有所提高..........................................51.5.软件业稳中趋缓............................

7、..................................................................72.行业估值弹性大，以主题性投资机会为主..................................................82.1.移动互联网持续高增长，互联网金融市场空间大......................................82.2.大数据、云计算：从发展到应用....