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1、1997年第7期银行不良资产与金融风险3和通货膨胀关系的博弈分析陈学彬(上海财经大学)安全性、流动性和赢利性是现代商业银行(以下简称银行)经营的三大原则。银行不良资产的增加通常对这三性原则带来损害并导致银行抗击意外事件冲击的能力下降,进而增大整个银行系统的风险,导致金融和整个社会经济的不稳定。为了避免这种金融风险的潜在性变为现实从而引发金融和经济的大波动,中央银行被迫增加基础货币供给,提高银行准备扩张率,然而,这却不可避免地带来或加剧通货膨胀,对货币政策的稳定币值目标带来损害。从而使宏观金融决策陷入一种“两难困境”之中。弄清我国
2、银行不良资产与金融风险和通货膨胀的关系,对于避免这种“两难困境”具有积极意义。本文拟采用博弈论方法对此问题进行初步的分析。一、基本模型1、分析前提本文分析所用宏观金融博弈模型是在以下假定条件之上建立的:(1)银行不良资产与金融风险和通货膨胀关系是由中央银行、商业银行和公众三方参与的宏观金融博弈均衡所决定的①。(2)央行的决策目标是通过计划货币供给增长率的最优选择来实现稳定价格和稳定金融的成本最小化。商业银行的决策目标是在保证银行资产具有相当的安全性和流动性的基础上通过资产负债业务的最优调整来实现利润最大化。公众的决策目标是充分利
3、用自己拥有的知识和信息最优地形成其通货膨胀预期,并据以调整自己的各种经济行为,从中获取最大效用。(3)银行对顾客承诺的贷款期通常长于存款期。该假定依赖于银行的传统功能:它把短期负债转化为长期贷款资产。银行允许存款人在需要资金时可以随时提前支取其存款,但银行自己却不能随时要求借款人提前归还贷款。资产业务和负债业务流动性的这种非对称性可能使银行抗击意外事件的能力下降,经营风险上升,不良资产比重上升更加剧了这种非对称性。(4)博弈各方所获信息既是不完全的,也是非对称的。作为博弈一方的央行在其货币政策目标相对重点和真实货币需求预测方面相
4、对于博弈的其他各方具有一定的信息优势。(5)本文所考察的将对经济和金融系统发生重要影响的意外事件冲击随机产生。它将影响银行系统的存3本文是国家教委和财政部“九五”重点课题“宏观金融博弈分析”的阶段性成果。①尽管中央政府其他部门和地方政府在银行不良资产形成的博弈中也扮演着重要角色,但因本文仅讨论不良资产与金融风险和通胀的关系,为简化故将其省略。32©1994-2010ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.Allrightsreserved.http://www.cnki.net
5、款供给和贷款需求。这些冲击分别以εc和εd表示,并定义为具有零均值的白噪声。(6)决策时序为:在每一时期开始时,公众根据自己拥有的知识和信息形成该时期的通货膨胀预期,并据以调整自己的经济行为,签订名义工资、利率和价格合同,商业银行确定其贷款规模和利率。这些承诺是在影响经济和金融系统的意外事件的冲击发生之前作出的。而存款规模和成本则是在该时期内冲击发生之后决定的。随后央行视通货膨胀预期为给定的,选择能够最优化自己目标函数的货币供给增长率;最后,实际货币供给增长率及通货膨胀率被决定。2、央行决策的目标函数和约束条件为了集中讨论银行不
6、良资产与金融风险和通货膨胀的关系,在此假定央行的决策目标为稳定金融和稳定价格,而暂时忽略其他的决策目标。稳定金融和稳定价格的目标有时是相互矛盾的。通常认为稳定价格是货币政策更为基本的目标。但当经济潜伏着动荡和衰退危机时,金融的稳定就成为整个经济稳定的关键。本世纪最大的经济危机20年代末的世界经济大危机就是由金融危机引发的。以后数次大的金融危机尽管没有那次的影响那样严重,但也给世界经济,特别是有关国家的经济带来了极大的不良冲击。现代市场经济国家的央行更加注重金融的稳定。我国正在建设社会主义市场经济,稳定金融和稳定价格都是央行十分重
7、要的货币政策目标。近年来,我国银行不良资产总额和比重不断上升,已经成为威胁金融稳定的一个十分重要的潜在因素。而央行为了实现稳定金融的目标,可能被迫增加货币供给,从而影响其稳定价格目标的实现。稳定金融和稳定价格都是要付出一定成本的。央行的决策任务就是在满足其经济结构约束的条件下通过对货币供给增长率的选择以实现稳定金融和稳定价格的成本最小化。由于央行不仅考虑眼前利益,而且考虑长远利益,故其目标函数为受决策影响的t32整个未来时期总成本的期望现值的最小化:MinEco∑β[λt(Rt-R)+πt/2](1)3在此,R和Rt为银行系统资
8、产流动性的正常水平和实际水平;π为通货膨胀率;Eco为基于零t时期央行初始信息集的条件预期算于β;为t期折现系数。λt为央行对稳定金融目标的相对关心程度,其值越大表明央行对稳定金融目标越关心,反之表明央行对稳定价格越关心。假定2它为具有以下特性的随机变量λ:t=
