境外上市对公司盈余管理的影响及其路径研究

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1、第１５卷第３期上海财经大学学报Ｖｏｌ．１５Ｎｏ．３２０１３年６月ＪｏｕｒｎａｌｏｆＳｈａｎｇｈａｉＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＦｉｎａｎｃｅａｎｄＥｃｏｎｏｍｉｃｓＪｕｎ．２０１３中图分类号：Ｆ２７５．２文献标识码：Ａ文章编号：１００９－０１５０（２０１３）０３－００７４－０８境外上市对公司盈余管理的影响及其路径研究何婧１，徐龙炳２（１．中国农业大学经济管理学院，北京１０００８３；２．上海财经大学金融学院，上海２００４３３）檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪摘要：境外上市能否促进企业会计信息质量的提升尚无定

2、论，本文以盈余质量衡量企业的会计信息质量，研究结论支持境外上市能有效提高公司的盈余质量和减少盈余管理现象，支持绑定理论对中国境外上市企业成立。本文进一步探讨绑定理论发挥效果的具体路径，通过对内部公司治理因素和外部投资者监督因素的分析，发现内部因素（审计委员会人数和聘请会计师事务所质量）和外部因素（分析师覆盖率）均对盈余质量的提高有显著影响，以此表明绑定效应是通过法律监督和外部市场监督两个方面同时发挥作用，内部动因和外部压力均会产生绑定效应。关键词：境外上市；盈余管理；会计信息质量檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪

3、檪檪檪檪檪一、引言中国境外上市企业的会计信息质量越来越成为投资者关注的问题。理论上普遍认为企业在境外上市之后，相当于被绑定在更加严格的市场和制度环境之下，监管较强的市场能够有效约束大股东的行为，保护中小股东的利益，限制内部人从企业获得个人利益，会计质量的透明度和准确度得到提高，这被称为绑定效应（Ｃｏｆｆｅｅ，２００２）。但实际看来，中国境外上市企业却在会计质量方面暴露了众多问题，２００９年浑水研究公司（ＭｕｄｄｙＷａｔｅｒｓＲｅｓｅａｒｃｈ）的研究报告揭露了多家在北美上市的中国公司存在财务信息造假和会计违规问题，引发境外投资者对“中国概念股”的集中抵制①

4、。那么在中国的环境制度下，境外上市究竟能否改善企业的会计信息质量呢？如果能够改善，在具体的改善路径方面也存在不同观点。一些学者认为境外上市所在地的法律是提升会计信息质量的关键因素，也有学者指出法律在具体的实施过程中并没有对境外上市企业真正执行相关规定，境外上市企业仍与当地企业有较大差别（Ｓｉｅｇｅｌ，２００５），在此情况下，资本市场外部信息环境的改善才是促进会计信息质量提升的重要原因。盈余管理（ＥａｒｎｉｎｇｓＭａｎａｇｅｍｅｎｔ）是经营者运用会计方法或者安排真实交易来改变财务报告，以误导利益相关者对公司业绩的理解或者影响以报告盈余为基础的合约（Ｈｅａｌ

5、ｙ和收稿日期：２０１３－０３－１０基金项目：本文得到国家自然科学基金项目（７１０７３１００，７１２７３１６４）、中央高校基本科研业务费专项资金项目（２０１３ＸＪ００７）资助、上海财经大学“２１１工程”四期重点学科建设项目资助。作者简介：何婧（１９８６－），女，江西兴国人，中国农业大学经济管理学院讲师，金融学博士；徐龙炳（１９６４－），男，江苏丹徒人，上海财经大学金融学院教授，博士生导师。２０１３年第３期境外上市对公司盈余管理的影响及其路径研究７５Ｗａｈｌｅｎ，１９９９；吴联生和王亚平，２００７），它是会计信息质量的重要体现。会计制度越规范的公司，盈余质量

6、越高，大股东越难通过盈余管理对公司的盈利进行转移（谭洪涛和蔡春，２００９）。所以本文通过考察境外与境内上市企业盈余质量的差别，试图验证境外上市提高了企业会计信息质量的观点，证明绑定效应对中国的境外上市公司成立，并进一步通过探寻影响盈余管理的具体因素，考察绑定效应发挥的具体路径。本文通过对２０１０年境外和境内上市企业的非预期应计利润、收益平滑性和损失规避指标这三方面的盈余状况分析得出，境外上市企业的盈余质量高于境内上市企业，主要体现在非预期应计利润减少、收益的平滑性低和损失规避程度减少这三个方面。境外上市为企业盈余管理改善的主要原因。这说明境外上市之后，企

7、业投资者保护程度加强，会计信息质量得到提高，盈余管理减少，绑定机制确实发挥了作用。随后考察绑定效应发挥的具体路径，研究表明内部公司治理的改善和外部市场监督机制的增强均为盈余管理改善的原因，这说明绑定作用的发挥为多途径的，外部的市场约束和内部的法律约束同时发挥作用，促进企业盈余质量的提高。本文的主要贡献如下：（１）从非预期应计利润、收益平滑指标和小损失指标三方面对境外上市企业的盈余管理质量进行了全面分析，分析涉及美国、英国、新加坡和香港四大境外上市地点，分析得出境外上市确实能够降低企业的盈余管理水平，支持境外上市能改善企业会计信息质量的观点。（２）具体分析

8、了绑定效应发挥的途径，说明内部公司治理的改善和外部投资者监督的增强均为绑定效应发