基于分形期权模型的国际航运企业船舶投资决策研究

《基于分形期权模型的国际航运企业船舶投资决策研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、基于分形期权模型的国际航运企业船舶投资决策研究学位论文答辩日期：垃堕：玉!雪指导教师签字：蕉血j。答辩委员会成员签字：谨以此论文献给我的家人和导师⋯一一张圣泽独创声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含未获得!洼!翅遗直甚他盂噩挂别直明的!奎拦亘窒2或其他教育机构的学位或证书使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：衣活骞签字日期：必·y年6月幻日学位论文版权使用授权书本学

2、位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，并同意以下事项：1、学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。2、学校可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同时授权清华大学“中国学术期刊(光盘版)电子杂志社”用于出版和编入CNKI《中国知识资源总库》，授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签辄硒癖导师签字：希秒乙签字日期：b、了年6月∞日签字日期：小汀年f,qto日基于分形期权模型的

3、国际航运企业船舶投资决策研究摘要船舶作为国际航运企业中最重要的生产资料，具有投资金额大、回收期长和收益波动大等特点，因此投资前期的船舶投资决策分析直接关系着航运企业能否持续发展。由于传统的贴现现金流法(DCF)仅仅单纯考虑了资金的时间价值，而忽略了其风险价值，这导致越来越多的学者开始引入实物期权思想来进行资金风险价值的计算。因实物期权的概念来自于金融期权，故很多学者将金融期权中经典的Black—Scholes定价模型应用于实物期权价值计算中，但B—S模型最重要的假设条件是资产价格波动要符合正态分布，这已被证明与现实并不相符。因此本论文以更加具有普遍意义的分形分布替代正态分布假

4、设，建立分形期权定价模型，并选取1999—2014年的BDI指数进行实证分析。从而为我国航运企业船舶投资决策提供更贴近现实的依据。本论文首先对相关的船舶投资决策理论、实物期权理论和分形理论做介绍，从理论上证明将分形分布引入实物期权理论对于船舶投资决策有更加现实的意义。第三章先对金融期权中经典的B-S定价模型中几个重要假设和模型含义进行了分析，然后以分形布朗运动代替布朗运动的假设，建立分形期权定价模型。由于BDI指数可以看作航运企业船舶投资项目的资产价格，因此第四章选取1999—2014年的BDI指数，分别对其正态性和分形分布特征进行检验，结果显示BDI指数并不服从正态分布，而

5、是服从特征指数为l-324的分形分布，并据此求出了该样本的Hurst指数为0．755。为了进一步研究假设条件不同对船舶投资项目风险价值的影响，本论文设定了A企业船舶投资项目案例，分别以B—s定价模型和H指数为0．755的分形期权定价模型计算本项目的风险价值。结果发现传统的B-S定价模型总是会高估实际的船舶投资风险价值，从而令投资人产生盲目自信，增加了投资风险。本论文选取1999-2014年的BDI指数做实证研究，建立分形期权定价模型对船舶投资的风险价值进行计算，与传统的丑一s定价模型相比，这有利于提高国内航运企业船舶投资决策的准确度，从而降低盲目投资的概率，因此具有一定的理论

6、意义和实际意义。关键词：船舶投资；风险价值；分形；实物期权：国际干散货运价指数ResearchofshiPinvestmentDeciSionforinternationaIshippingcompaniesbasedonfractaIoptionsmodeIAbstractAsthemostimportantmeansofproductioninaninternationalshippingcompany，ships‘investmenthassomeremarkable。characteristics，suchaslongpaybackperiod，volatilitya

7、ndlargeamount．Sothepre—investmentanalysisofshipinvestmentdecisionscanbedirectlyrelatedtothesustainabledevelopmentoftheshippingcompanies．Asthetraditionaldiscountedcashflowmethod(DCF)justsimplyconsiderthetimevalueofmoney，whileignoringitsvalueatrisk，whichle