现金持有与公司营运资金管理——以某外资企业为例

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1、54．2问卷调查⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯314．3构建管理工具的准备⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯324．4构建管理工具⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯OODO384．5本章小结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯39第5章营运资金管理及其应用⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯405．1营运资金的过程管理⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯405．2营运资金管理的情境分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯445．3营运资金管理的运用⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯495．4本章小结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯51第6章结论与展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

2、⋯52参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯53附录⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯OOOOODOO⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯55后记⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯000⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯61后1已””“””””“”⋯．”一””“”“”””‘”一”””“““”⋯⋯61第一章绪论1．1研究背景现金持有是企业的重要理财行为，也是企业的重要融资渠道，它对企业财务战略和投资决策的意义越来越大。因为当企业难以获得所需要的外部融资时，现金持有作为企业投资的重要资金来源，直接关系着企业的长远发展。同时，作为抵御财务流动性风险的重要一环，现金持有不仅引起了企业管

3、理者的重视，而且吸引了外部投资者越来越多的关注。特别是在全球经济受至1J2008年金融危机冲出影响的大背景下，很多经营情况尚好的企业却被“流动性陷井’’所绊倒，这促使人们对企业的流动性风险有了新的认识，所以对企业现金持有问题也开始关注起来。西方学者自20世纪90年代以柬对企业现金持有行为进行了大量的研究和探讨，形成了丰富的研究成果。但有关我国公司现金持有行为的研究大都只是沿袭国外学者的思路，对国内上市公司的现金持有情况进行实证分析，以验证国外公司的现金持有影响因素是否在国内公司的数据上得到体现。营运资金管理是企业财务管理的重要内容，但是理

4、论界对企业营运资金的管理却重视不够，研究偏向于复杂的数学理论模型和计算，不仅研究成果不多而且这些研究成果在管理实践中还无法得到应用，曲高和寡。然而企业界对营运资金管理实践的创新却并未停止，其中比较突出的是美国REL咨询公司和CFO杂志(王竹泉、逢咏梅、孙建强，2007)。他们强调应把企业的营运资金管理从复杂的数学模型中解脱出来，从单纯的财务报表数据中放眼开去，引导企业从整体上来管理营运资金。但是目前尚没有研究指出企业现金持有和企业营运资金管理之间的内在联系，因为现在对企业现金持有因素的研究大都是实证研究，而对企业营运资金管理的研究又大都是

5、理论研究。本人在财务管理实践中，体会到要把营运资金管理好，必须从资产负债表中跳脱出来，放眼到企业的财务管理策略、企业的供应链管理以及企业赖以生存的国内经济环境甚至国际大环境下，牢牢把握现金管理这个营运资金管理的核心内容，提前测知各种相关因素变动对现金持有需求变动的影响，从而采取相应的措7施调整营运资金的管理策略，才可能协助企业从容地面对风险、有序地解决风险以及合理的预防风险。实际工作中迫切需要一种管理工具，能把影响公司现会持有的因素同营运资金的管理联系起来，把这些因素对现金持有的影响转化为对营运资金管理的影响。通过对这些因素的跟踪和预测，

6、可以测知这些因素变动可能对营运资金的管理造成的影响，从而及时调整管理策略，确保营运资金的管理顺利进行。1．2研究方法本论文采用理论研究、问卷调查法结合AHP(层次分析法)作为研究和调查的方法。理论研究主要是利用关于现金持有的理论成果，并参考一些最新的实证研究结论，确定哪些是影响企业现金持有的因素，并明确这些因素的变动方向与企业现金持有需求变动方向的关系。问卷调查是通过根据AHP方法预先设计好的问卷，对那些影响企业现金持有因素的重要性进行调查。调查对象将会是银行的信贷控制人员以及该外资企业的财务决策层和财务管理层。最后应用AHP(层次分析法

7、)对问卷调查的反馈结果进行分析，最终合理确定每个影响现金持有因素的权重。。．一方面利用某外资企业的内部数据，通过跟踪或预测未来期间每个影响因素的变动程度，结合每个因素的权重，计算出该未来期间所有影响企业现金持有因素的加权平均值，根据该数值偏离过去12个月平均值的程度，把现金持有的变动需求分为三种情境。另一方面从情境管理的角度把营运资金的管理分为三种情境，分别对应现金持有变动需求的三种情境，最后从营运资金的过程管理入手，来调整营运资金的管理策略，以适合企业现金持有需求的变动。1．3研究意义营运资金管理的核心是现金管理，合理的现金持有是企业财

8、务管理的重要目标，它不仅影响企业的价值而且影响企业的安全。决定企业现金持有的因素不仅来自企业内部，还有来自企业外部的因素，它们的变动必然导致企业现金持有需要的变动，而这个核心内容的变动又必然对