战略并购中目标企业的价值评估模型研究——基于中国平安并购上海家化的案例分析-new

《战略并购中目标企业的价值评估模型研究——基于中国平安并购上海家化的案例分析-new》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、山东农业大学硕士学位论文1绪论1．1研究背景、意义及目的1．1．1研究背景诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家George·J·Stigler曾说过：“纵观世界上著名的大企业、大公司，没有一家不在某个时候以某种方式通过资本经营发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。”随着国际并购市场进入第六次并购浪潮，中国并购市场也快速崛起，兴起了近五年来的第四次并购浪潮，成为国际并购市场举足轻重的一员。经历了2008年的金融危机，世界许多地方陷于经济衰退，中国却以每年8％或更高的速度保持着持

2、续增长的势头，快速的经济增长及资本市场不断的改善使得中国的并购热度不仅没有冷却下来，反而促使并购市场更加繁荣。并购是企业提升竞争力和获得发展的重要方式。企业并购不仅适应了企业业务扩张的要求，而且实现了企业的规模经济效应，促进了企业融资方式的转变。几百年前西方国家就开始了企业并购，其中大规模的企业并购则开始于19世纪末期，在丰富的实践中已经形成了从目标设计、程序操作、交易完成到效果评价的一套较完整的并购业务管理体系。改革开放以来，中国的企业并购从20世纪80年代后期开始，而通过资本市场进行的企业并购

3、则开始于20世纪90年代初。由于时间较短，加之中国正处于从计划经济体制向市场经济体制转轨的过程中，中国的企业并购的现状与现代市场经济的要求有不小的差距，尤其体现在目标企业价值评估的技术体系上。目标企业的价值评估是并购的第一步。首先，通过科学合理的价值评估体系选择正确的目标企业是并购成功的保证；其次，在反复对备选目标企业进行价值预测、评价与考量的过程中，有助于并购方审视自身并购的动机、方向、战略等，动态的双向互动避免了并购初期盲目、不审慎的弊端；最后，对目标企业全面又有针对性的价值评估有助于发现企业

4、的财务、经营及成长性等方面上的问题，进而促使并购方完成一项既符合成本效益原则又具可持续发展的企业并购。欧美等西方发达国家对企业价值评估理论的研究已经比较成熟并被广泛运用于实践中。但是在我国，单项资产评估的理论与方法己开始走向成熟，而企业价值评估还是一个新的领域，还没有形成一个完备精细的企业价值评估评估理论和1战略并购中层标企业的价值评估模型研究——基于中国平安并购上海家化的案例分析方法体系。1．1．2研究意义及目的企业价值评估不仅是现代资本运营领域中必不可少的环节，也是企业基于自身发展的投融资方向

5、性指标和经营管理依据，同时还可为整个行业甚至整个社会的可持续发展提供决策依据。理论上，欧美等西方发达国家对目标企业价值评估理论的研究已经比较成熟并被广泛运用于实践中。但是在我国，由于至今尚处于经济体制的转轨时期，市场经济还不够发达，适合我国国情的评估理论体系尚未形成，对于相关理论和方法的探索多散见于资产评估教材和学术论文中，并且大多是将资产评估的理论和方法移植于目标企业价值评估之中，还没有形成一个完整的企业价值评估理论和方法体系。所以，对目标企业价值评估模型的深入研究不仅可以缩小与西方发达国家理论

6、研究水平的差距，还有助于推动我国相关领域的研究进程。实践中，随着国内资本市场的逐步成熟，并购以其独特的优势成为企业做大做强的一个最有效的资本运营方式之一。但是，目前国内对并购中选择目标企业的技术体系特别是目标企业的价值评估却跟不上发展的需要，实践中并购双方、中介机构对目标企业的价值评估方法不一而足，且不能科学合理的结合国内环境的特殊性及具体案例的差异性进行分析，因此，在研究进程中，要着重增强目标企业价值评估模型的可操作性，这也是本文的实践意义与目的所在。总之，在并购的实施前期，科学合理的目标企业价

7、值评估会起到事半功倍的效果，同时，对目标企业的价值评估应该贯穿于整个并购过程的始终，作为一项综合的指标体系为并购的谈判及后续整合管理中的动态调整提供参考。当然，任何一种目标企业价值评估方法都有其合理性和科学性，同时也有其特定的适用范围和局限性，不同的并购意图和目标企业类型等决定了需要选用不同的评估方法，或选用同一方法但区别运用。本文力图对并购目标企业价值评估模型体系的研究文献进行综述归纳，对实践中如何针对不同的前提选取合适的评估方法提供有益的借鉴，完善企业价值评估体系及其计量模型，推动并购市场化，

8、促进我国企业做大做强，提升企业核心竞争力，以更好地参与国际竞争。山东农业大学硕士学位论文1．2研究思路、内容及结构1．2．1研究思路、内容本文针对实践中并购案例中目标企业价值评估方法应用的难点，在梳理归纳国内外相关研究成果基础上，结合企业并购的现实，首先，对目标企业价值主要评估方法进行比较分析。其次，较为系统地分析战略并购中目标企业价值评估方法选择的影响因素。再次，提出目标企业价值评估方法并以中国平安并购上海家化为例，阐述上述方法的应用，以验证其可行性。最后，提出相应的对策建议。全