金融市场丶投资银行与衍生品精选

《金融市场丶投资银行与衍生品精选》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、金融市场、投资银行与衍生品主讲：南京大学商学院金融学系王长江Wangpro@163各位同学下午好！华尔街游戏规则没有人掏出现金没有人遵守规定没有人说出真相CEO(ChiefExecutiveOfficer)首席执行官CorporateEmbezzlementOfficer首席贪污官CFO(ChiefFinancialOfficer)首席财务官ChiefFraudOfficer首席舞弊官CPA(CertifiedPublicAccountant)注册会计师CheatingPublicAccountant欺骗公众会计师EBITDA(EarningsBeforeInterests,Tax

2、s,Depreciation,andAmortization)（扣除利息、税收、折旧和摊销前的盈利）EarningsBeforeITrickedtheDumbAuditor（我蒙骗那个愚蠢审计师之前的利润）EPS(EarningsPerShare)（每股盈利）EventualPrisonSentence(难以避免的牢狱之灾)引例一：华尔街扼杀投资者投资银行---丧失道德上市公司---弄虚作假事务所----知情不报引例二:国有银行改革目标分析（一）上市价格与贱卖论、威胁论（二）战略投资者的作用（三）高管人员选拔机制与境外投资者的信心引例三:“流氓教授”郎咸平的作用（一）传奇郎咸平（二

3、）中国股市最大问题：缺乏信托责任MBO变为MBI（三）企业做大还是做强？（四）产权改革误区（五）“郎顾”之争（六）张维迎：善待为社会做出贡献的人（七）李佐军：真正的企业家应笑迎郎咸平例：郎咸平对TCL质疑背景：1997年4月，惠州市政府批准TCL集团进行经营性国有资产授权经营试点，并与李东生签定为期5年的放权经营协议。协议规定，TCL到1996年的3亿元资产全部归惠州市政府所有，此后每年的净资产回报率不得低于10%；如果多增长10%-25%，管理层可获得其中的15%；多增长25%-40%，管理层可获得其中的30%；多增长40%以上，管理层可获得其中的45%；超出部分奖励给经营管理层

4、，或以优惠价购买。41家电子行业排名净资产收益率（%）第3名总资产收益率（%）第6名成本费用利用率（%）第26名股票收益率（%）第32名流动比率（%）第26名现金比率（%）第31名资产负债率（%）第35名利息保障倍数第12名毛利率（%）第25名主营业务利润率（%）第25名净利润增长率（%）第16名总资产增长率（%）第23名分析：1、低毛利率和主营业务利润率，如何创造高净资产收益率？可能是成本费用低，但实际不是。2、流动比率、现金比率、资产负债率、利息保障倍数均说明TCL财务风险大，但高风险却给股民极差的股票收益率。3、净利润增长率、总资产增长率属于行业中下等水平。引例四:股权分置（

5、一）高志凯：以“对价”之名剥夺财产（二）单伟建：我为什么投反对票？1、流通权是否应赎买？2、向谁赎买？3、送的是谁的权益？4、产权神圣是法治的基础（三）管维立：中国股市的荒唐一幕1、时机问题其一，误判形势，仓促启动其二，由于股市连年下跌，众多投资者损失很大，不满情绪相当严重。加上部分机构、媒体、学者及市场激进人士发表了许多误导性的言论，致使各种误解、曲解、错谬之说在市场上广泛流布，思想极度混乱。2、补偿依据1）“持股成本差异论”基本上系出于误解。（1）企业初次发行股票的实质是非流通股东拿出有盈利能力的整体企业与流通股东分享，其持股成本不是每股净资产。（2）发行定价依据的是企业盈利水

6、平而不是帐面净资产。（3）双方自愿达成的合法交易价不容翻悔（4）股票发行价格不同于每股净资产是资本市场的通则。（5）破除“净资产崇拜”。　2）“对价论”臆测和推想的成分居多。（1）“暂不流通”不能解释为“永不流通”。（2）股权分置并非国资部门的主张，不是决定流通盘规模的主要因素。（3）股价偏高原因不在股权分置，流通股二级市场损失不能由非流通股买单。（4）股权分置改革本身引起股价变化不宜直接归因于非流通股东。（5）非流通股的流通溢价似有若无，“分享”之说道理不充分。（6）明火执仗地侵占和剥夺非流通股股东的合法财产权利。（四）案例案例：三一重工10股送3.5派8元现金案例：宝钢流通股股

7、东每持有10股流通股将获得宝钢集团支付的2.2股股份和宝钢集团发行的1份行权价为4.5元、存续期为378天的欧式认购权证。案例：广州控股每10股送2.8股，同时承诺：一是在不减持承诺期满后12个月内，出售价格不低于6元/股；二是在股改方案批准实施后的2个月内，若股价低于每股4.35元，发展集团将投入累计不超过10亿元的资金增持。在增持计划完成后的6个月内，发展集团将不出售所增持的股份。注：8月22日—25日，护盘资金已经用完。主讲内容金融市场工具—传统金融市场上的灵魂