中国金融市场：转型丶创新与机遇——企业改制上市与资本运营

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1、中国金融市场：转型丶创新与机遇——企业改制上市与资本运营中国金融市场：转型、创新与机遇——企业改制上市与资本运营目录第一部分转轨时代的中国金融与企业资本运作第二部分企业资本市场上市融资方案选择与制定第三部分金融市场融资工具创新第一部分转轨时代的中国金融与企业资本运作金融体系的结构商业银行贷款资金供给方资金需求方中介机构有价证券资本市场存款投资监管机构间接融资直接融资美国直接融资/企业融资总额比例在50%以上，英国、法国、韩国等该比例在20-30%之间。现阶段，我国金融体系主要特征是以银行间接融资为主的金融体系。

2、我国金融体系结构性缺陷的核心是直接/间接融资严重失衡。2007年，全部企业（包括金融企业）在股票市场筹资7728亿元，达到历史同期最高水平。截至2007年12月底，沪深两市A股总市值达32.44万亿元，成为继美、日、英之后全球第四大证券市场。2007年我国证券化率130%。我国直接融资和间接融资的情况我国金融体系的结构与现状资本市场概况：我国资本市场的发展历史自1990年底上海证券交易所成立以来，我国资本市场已历经18年的发展。资本市场的成长为国内企业的发展提供了千载难逢的历史机遇。萌芽阶段1990年，上海证券

3、交易所诞生1991年，深圳证券交易所诞生资本市场雏形渐现。发展阶段国务院证券委和证监会成立。在政府直接推动下，一大批国有企业经股份制改造后进入资本市场融资。高速成长阶段中央正式把资本市场纳入国家发展规划。这个阶段主要表现为证券市场的量的扩张。规范发展阶段核准制实施，资本市场向质的提高过渡。《国九条》出台，资本市场进入新的历史发展阶段。改革转折阶段2005年，股权分置改革实施。全流通资本市场建立。资本市场融资活动重启。1990-19921992-19961997-20002001-20052005-至今截至200

4、7年11月13日我国股票市场的总体状况资本市场概况：我国资本市场的最新变化与趋势主板市场二板市场三板市场（场外市场OTC）发达资本市场结构图A股市场中小企业板（非独立市场）创业板代办股份转让系统我国资本市场结构图我国资本市场结构层次的演进中国的创业板：资本市场十年之梦（1998-2008）1998年“两会”提出了设立创业板的建议；2008年，预计“两会”后推出。创业板是中国多层次资本市场建立的重要标志，具有重大意义。创业板市场之定位与边界：定位于服务成长型创业企业，重点支持具有自主创新能力的企业。针对创业型公司

5、自主创新能力强、业务模式新、规模较小、业绩不确定性大、经营风险高等特点，特别强调：适度降低准入门槛；强调市场化运作，突出风险控制。关于审核监管架构：设立创业板发行审核委员会和创业板咨询委员会。创业板发审委委员将不得兼任主板市场的发行审核委员会委员。案例：他山之石——无法复制但可被重新演绎的故事用友软件的资本市场之路小行业里的大公司：浔兴股份资本市场与企业成长：案例分析98年10月新政策出台：国内高科技企业只要获得科技部和中科院认证，可不受指标和所有制限制申请国内上市。98下半年确定“3年内上市”的企业资本运作目

6、标97年用友拥有了中国财务软件最大的市场份额88年王文京和苏启强借了客户5万元，创立了用友软件服务社。专注于中国财务软件的开发与销售99年12.6由有限责任公司整体变更为股份有限公司，注册资本7500万元。98年底“双高认证”通过，拥有了可向证监会申报材料的资格创业、产业发展与资本运作决策阶段一个看似无关的案例：王文京用友软件的启示北京用友、用友企业管理研究所、上海用友科技、南京益倍管理咨询、山东优富信息咨询联合成立用友软件有限责任公司。99年4.1500年9月申请国内主板上市，观望创业板改制、发行票与上市阶段

7、01年4.232500万股A股于2001年4月23日上网定价发行。发行后总股本增至10000万股。5月18日上市交易，成为核准制下第一股。小行业里的大公司：浔兴股份福建浔兴拉链科技股份有限公司（002098）成立于1992年，2002年完成股份制改造，2006年12月22日在深交所上市，发行股票5500万股，发行价5.5元/股，募集资金2.94亿元。浔兴股份是一家中外合资企业，是中国拉链产业的龙头企业，全球第二大拉链生产企业。公司主营业务为生产和销售SBS牌系列拉链、精密模具、金属和塑料冲压铸件。其中，SBS拉

8、链位居中国十大拉链品牌之首，产销量十多年来一直保持国内第一。发行前福建浔兴集团持有5,700万股，持股57%，其实际控制人是以施能坑为代表的施氏家族；诚兴发展国际有限公司为公司第二大股东，持股40%份，其实际控制人为王珍篆。上市前主要以中档拉链为主，并生产部分高端产品。上市募集资金投资项目，将巩固其中端产品市场，并逐步扩大高端拉链产品的生产。浔兴股份资本市场上市的几点启示：下游市场广阔