我国股市与房地产市场的协整分析

《我国股市与房地产市场的协整分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、第３３卷第１期世界科技研究与发展Ｖｏｌ．３３Ｎｏ．１２０１１年２月１５７－１５９页ＷＯＲＬＤＳＣＩＴＥＣＨＲ＆ＤＦｅｂ．２０１１ｐｐ．１５７－１５９我国股市与房地产市场的协整分析张美超（复旦大学管理学院，上海２００４３３）摘要：本文以２００４年至２００９年间上证Ａ股月流通市值和房地产月销售额作二元时间序列，进行协整分析，得出两者之间呈正向相关性，并且股市相较于房地产市场投资倾向约晚一个月。计算表明，近年来二者联动性十分强烈。在宏观调控时，应注意对金融风险的防范，从全局的角度思考政策对资本市场的影响。对个人投资者而言，应当重视房地产市场对股市的预警作用。关键词：股市；房地产；时

2、间序列；协整检验中图分类号：Ｆ８３２．５文献标识码：ＡＡｎａｌｙｓｉｓｏｎＲｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐＢｅｔｗｅｅｎＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔａｎｄＲｅａｌＥｓｔａｔｅＭａｒｋｅｔｉｎＣｈｉｎａＺＨＡＮＧＭｅｉｃｈａｏ（ＳｃｈｏｏｌｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＦｕｄａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｓｈａｎｇｈａｉ２００４３３）Ａｂｓｔｒａｃｔ：ＴａｋｅｔｈｅＳｈａｎｇｈａｉＡｓｈａｒｅｍａｒｋｅｔｃａｐｉｔａｌｉｚａｔｉｏｎａｎｄｒｅａｌｅｓｔａｔｅｓａｌｅｓｆｒｏｍ２００４ｔｏ２００９ａｓａｂｉｎａｒｙｏｎｔｈｅｔｉｍｅｓｅｒｉｅｓ，ａｅｘｐｒｅｓｓｉｏｎｂｅｔｗｅｅｎｔｈｅｔｗｏｓｅｒｉｅ

3、ｓｐｏｓｉｔｉｖｅｌｙｒｅｌａｔｅｄｉｓｆｏｕｎｄ．Ｃｏｍｐａｒｅｄｔｏｔｈｅｒｅａｌｅｓｔａｔｅｍａｒｋｅｔ，ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓｉｎｔｈｅｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔｔｅｎｄｔｏａｂｏｕｔａｍｏｎｔｈｌａｔｅｒ．Ｅｍｐｉｒｉｃａｌｅｖｉｄｅｎｃｅｓｈｏｗｓｔｈａｔｉｎｒｅｃｅｎｔｙｅａｒｓ，ｔｈｅｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔａｎｄｒｅａｌｅｓｔａｔｅｍａｒｋｅｔａｒｅｏｆｖｅｒｙｓｔｒｏｎｇｌｉｎｋａｇｅ，ｓｏｔｈａｔｔｈｅｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｃｒｅｇｕｌａｔｉｏｎｓａｎｄｃｏｎｔｒｏｌｓｈｏｕｌｄｂｅｐａｉｄａｔｔｅｎｔｉｏｎｔｏｐｏｓｓｉｂｌｅｆｉｎａｎｃｉａｌｒｉｓｋｓａｎ

4、ｄｔｈｏｕｇｈｔｔｗｉｃｅａｂｏｕｔｔｈｅｐｏｌｉｃｉｅｓｉｎｆｌｕｅｎｃｅｏｎＣｈｉｎｅｓｅｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔ．Ａｎｄｔｈｅｉｎｄｉｖｉｄｕａｌｉｎｖｅｓｔｏｒｓｓｈｏｕｌｄｐａｙａｔｔｅｎｔｉｏｎｔｏｔｈｅｃｈａｎｇｅｏｆｒｅａｌｅｓｔａｔｅｍａｒｋｅｔｇｅｎｅｒａｔｉｎｇｐｒｏｐｈｅｔｉｃｅｆｆｅｃｔｏｎｔｈｅｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔ．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔ；ｒｅａｌｓｔａｔｅ；ｔｉｍｅｓｅｒｉｅｓ；ｃｏｉｎｔｅｇｒａｔｉｏｎｔｅｓｔ产品有限，导致了我国流动性过剩。这些资金如果流向房地１引言产市场，就会导致房价飙升，由于房地产也是居民生活的必在我国

5、，购买房子是普通居民一项重要的基本支出，购需品，所以此时国家必然会出台宏观调控措施，投机资金受买股票是相当大部分人投资理财的重要渠道，近年来，房地到打压退出房地产领域。投资机会的减少迫使资金流入证［１］产业和股票市场成为媒体和普通群众十分关注的两个领域，券市场，即所谓房地产和股市的跷跷板效应。商品房价格节节攀高，股票市场剧烈震荡，已经严重影响到财富效应，是指在其它条件不变时，由股价变动（或者分人民的正常生活水平，特别是商品房价格频频触及到国家政红变动所引起货币余额发生变化）而导致的消费者开支方面策底线。引起的变动，所以股价上升会刺激包括房地产在内的消［２］２０１０年，政府出台一系

6、列抑制房地产业过热的措施，与费。但是中国由于股市在居民收支中的比例有限，股票市此同时股市也在剧烈震荡，关系到国计民生的两个领域到底场运行不稳定，上市公司质量较低从而几乎没有分红等原［３］存在什么联系？是“跷跷板效应”，还是同向关联效应，二者因，股市财富效应十分微弱。而且在国际市场，研究者也之间的关系值得我们进一步探讨。虽然房产市场和股票市大多认为股市财富效应不显著。最好的实例为２００１年互联场都受到国内生产总值以及货币政策、财政政策的影响较网泡沫崩溃导致股市崩盘，造成居民个人资产剧烈贬值，而大，但抛开这些影响因素，研究房产价格和股票的关联关系，居民消费支出却相当坚挺。时任美联储主

7、席格林斯潘就曾［４］有助于我们深入了解二者内部关系以及与宏观经济、市场现做出判断股市对消费的影响微乎其微。象及政府政策的产生和作用，从而合理地选择投资时机和方２．２文献回顾式，更好地判断股市和房市的发展趋势等。对于股市和房市之间的关系，大部分学者是从房地产风险和金融风险的角度研究二者之间的关系，包括宏观经济政２理论分析策如财政政策、利率调整等对二者共同的影响。所采用的指房地产与股市之间的关系，常见文献理论基础总体上来［５］标多为国房景气指数或房价和上证综指等。耿中元等指说分为两类