信托公司的风险特征与应对

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1、ZHUANTI专题泛资产管理时代的挑战www.cnfinance.cn现阶段信托公司面临较大的道德风险、操作风险、流动性风险以及政策合规风险，在泛资产管理时代，这些风险将更为突出信托公司的风险特征与应对翟立宏　范　杰2012年下半年，证监会、保监会等监管部门陆续出台了一系列有关金融机构开展资产管理业务的文件。虽然这些文件没有将资产管理业务明确定位为信托，但这些业务的实质都是金融机构以“得人之信、履人之嘱、受人之托、代人理财”为原则开展的。从业务操作上看，与信托公司的信托业务十分接近。自上世纪90年代我国确立分业经营体制以来，信托业务一直是信托公司的专属业务，在信托业“一法两规

2、”颁布后，信托业确立了自己的主要业务：对接银行理财资金的单一资金信托计划（即银信理财合作）、面向高端客户的集合资金信托计划和面向高端客户的单一资金信托计划。近年来此类业务保持强劲增长的主要原因就是其拥有的制度良事件的基础上，监管层逐渐形成了一的信托产品是固定收益类信托产品，不优势和政策红利。如今监管层放开其他种惯性处理思路：对于出现问题的信托包括证券投资产品。金融机构开展资产管理业务（见表1），计划，要求信托公司根据委托人初始出刚性兑付文化对信托业的影响是多方既标志着泛资产管理时代的来临，也预资金额而非投资结果确定最后的兑付金面的。不可否认，在业务发展的初期，示着信托公司将面

3、临着新的经营风险。额。如金新信托乳品计划的兑付，最终刚性兑付的确增强了投资者信心，使信是按照收购个人债权的原则来处理——托产品需求旺盛。但该文化在更大程度信托公司面临的问题10万元以下全额赔付，10万元以上按本上却制约着信托行业的发展：一方面，金90％赔付。彼时，监管层要求各信托由于刚性兑付的存在，信托公司实际上自第五次清理整顿以来，经过十余年公司的产品不能出现风险，实质上是要在整个信托运作中提供了信用，将原本的发展，信托业资产管理规模已经超过求“确保到期资金的支付”，否则信托的直接信用模式转换为间接信用模式。了基金、保险，仅次于银行理财，信托公司将会被叫停业务，在此基础上逐

4、渐从收益分配上看，刚性兑付要求信托公公司的经营状况和盈利情况发生了质的形成了信托行业的刚性兑付文化。该文司提取较多的风险准备金，促使信托公转变。但在信托资管业务的迅速发展过化有以下几个特点：其一，被要求确保司必须获得高于正常信托管理费和业绩程中，亦存留了一些问题，这些问题制约兑付的对象是集合资金信托计划和银信报酬的超额收益。实际上是将信托关系着信托公司的长远发展，在泛资产管理时理财合作产品，对非银信理财合作的单异化为存贷关系。另一方面，由于刚性代下对信托业的消极影响也尤为明显。一资金信托计划要求较少；其二，要求兑付，客户在选择信托产品时，会只比刚性兑付将信托业务异化为存贷业务

5、兑付清算日期在信托计划到期日或之较产品的期限及预期收益率，而忽视信2004～2005年，在处理一系列信托不前，不得在之后；其三，要求确保兑付托产品及其背后项目的风险。按照这个442013年第14期主持人:贾瑛瑛　许小萍www.cnfinance.cn逻辑，收益越高的信托产品越受投资者方面。的情况下承担赔偿责任。欢迎。信托公司为了迎合投资者，可能第一，事前调查不严格，融资项目随着泛资产管理时代的来临，信托公优先选择收益比较高的项目，久而久立项门槛过低，甚至发生了融资方全套司目前激进的发展思路将会阻碍信托业之，收益高、风险大的信托产品发行速资料造假、骗取信托贷款的事件。这一务的发

6、展：一方面，前期风控不严的产度快，给信托公司带来的收益高，会对点在集合信托和单一信托中都有体现。品风险暴露将直接影响投资者对信托产运行稳健、质量较好的项目产生一定的如多家信托公司产品的融资人在融资之品的信心以及评判，并让信托公司承担挤出，这便是信托的格雷欣（劣币驱逐时就涉嫌民间借贷，信用风险较大；某赔偿责任，使信托公司利润增长下滑。良币）法则，是刚性兑付带来的最严重些受益权类信托，资金投向不明确；在另一方面，其他机构如果审慎发展业的危害。银信理财合作业务中，信托公司作为通务，其产品风险将低于信托产品，会吸在各类金融机构共同角逐资产管理市道，一般不对项目做实质性审查，甚至引大量

7、客户，导致信托公司客户流失。场的背景下，刚性兑付对信托业的影响形式审查也不严格。自身销售渠道缺失影响竞争力将显著体现在以下几个方面：首先，基第二，为了逃避监管，“马甲信托”“一法两规”规定了信托产品的私金、证券、保险行业均没有刚性兑付的大行其道，实际的资金用途与推介材料募性质，限制信托产品的异地销售，限文化，也就是说，对于同样的项目，上中的资金用途不一致。如将房地产开发制信托产品通过非金融机构推荐，基本述机构设计的产品收益率可能高于信托企业的项目融资包装成建筑企业的流动上把信托公司的销售渠道限定在金融机