修正随机优势理论及其在台湾股票市场的实证检验

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1、苏州大学博士学位论文修正随机优势理论及其在台湾股票市场的实证检验姓名：谢庆和申请学位级别：博士专业：金融学指导教师：赵增耀201103修正随机优势理论及其在台湾股票市场的实证检验摘要摘要本研究提出『标准化随机优势法J及『上下方报酬分离法j来修正随机优势理论，并以台湾上市股票市场进行实证，比较修正的随机优势方法是否表现较佳，且同时测试台湾上市股票市场是否存在规模效应(SizeEffect)或月份效应MonthlyEffect)。本研究实证方法包括『累加机率均匀分配法J、『累加报酬均匀分配法j、『上下方报酬分离法j及『标准化随机优势法j等，实证结果f标准

2、化随机优势法J表现较佳，而『上下方报酬分离法J表现较差。在研究期间实证结果台湾上市股票市场存在小规模公司效应、元月及农历春节效应，且加入无风险利率之随机优势计算中，可更加凸显小规模公司效应，当考虑交易成本后仍然呈现相同的结果。因此建议投资者可将f标准化随机优势法J运用于投资组合决策之参考，以期获得较佳的投资绩效。关键词：随机优势、平均数瘦异数、规模效应、月份效应作者：谢庆和指导老师：赵增耀AbstractAnapproachtheStochasticDominanceTheory—CaseofTaiwanStockMarketAnapproachth

3、eStochasticDominanceTheory。ICaseofTaiwanStockMarketThisstudyproposesthestandardizedstochasticdominancemethodaswellaslowerandupperreturnseparationmethodformodifyingthestochasticdominancetheory；andtheempiricalinvestigationonTaiwanstockmarketstotestwhichmethodisbetter．Furthermore，

4、thestudyexamineswhetherthesizeeffectandmonthlyeffectexistintheTaiwallstockmarket．Thisstudyadoptsthenumerousmethodsforempiricaldiscussion．Theyincludethecumulativeprobabilityuniformdistribution，cumulativereturnuniformistribution,lowerandupperreturnseparationandstandardizedstochas

5、ticdominancemethod．Theempiricalresultmainlyshowsthatthestandardizedstochasticdominancemethoddemonstratesthebetterperformance，butlowerandupperreturnseparationmethodshowtheworst．Also，theresultdemonstratethatthesmallsizeeffect，theJanuaryeffectandthelunaryeareffectexistintheTaiwans

6、tockmarket，whenrisk--freeassetisconsideredinstochasticdominancemethod，thesmallsizeeffectiSmoreobvious．Therefore，thisstudysuggeststhattheinvestorcanusestandardizedstochasticdominanceindecisiononinvestmentportfoliotoobtainthebetterinvestmentperformance．Keywords：StochasticDominanc

7、e，Mean-VarianceTheory，SizeEffect，JanuaryEffect，MonthlyEffectⅡWrittenby：XieQingheSupervisedby：ZhaoZengyao图目录图1研究流程架构图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。5图2FSD、SSD及TSD法则之间关系图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯I⋯⋯⋯⋯⋯20图3台湾上市股票之价值加权指数及报酬率走势图(1988。2007年)指数报酬率⋯50图4移动窗口进行随机优势计算⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．51表目录表1随机优势计算范例⋯⋯

8、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯_⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。20表2随机优势理论与资本资产订价模式之比较⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯