上海期货交易所期铜价格波动实证研究——基于与伦敦金属交易所、现货市场、汇率互动影响分析

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1、EmpiricalResearchontheFluctuationofCopperFuturesPriceinShanghaiFuturesExchange——BasedOntheInteractionwithLondonMetalExchange，SpotMarketandExchangeRateByAuthorZhouYuanUndertheSupervisionofProfessorLiChaoxianSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsFortheMaster’SDegreeSchooIofEconomicsBeijingTech

2、nologyandBusinessUniversityJune201l学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作所取得的研究成果。除了文中已经注明引用的内容外，论文中不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律后果完全由本人承担。作者签名：固峻日期：≯口ff年s月f／日学位论文授权使用声明本人完全了解北京工商大学有关保留和使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属北京工商大学。学校有权保留并阳国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许学位论文被

3、查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复割手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后遵守此规定)学位论文电子版同意提交后，可于口当年口一年口二年后在学校图$馆网站上发布，供校内师生浏览。维者签名：匪)熏妥导师签名：●＼‘日期：9．ol1年S月f

4、曰摘要在世晁经济的不断演进和发展过程中，期货市场扮演着非常重要的角色，在经济活动中发挥着发现价格、回避风险、套利等功能，是实现经济平稳运行、实施宏观调控和规避系统性风险的重要场所。同时，铜是国际期货市场交易的主要品种之一，而期货市场又会受到其他市场的影响。因此研究中国期货价格走势与不同市场联系，对于研究上海期货

5、交易所铜的价格波动有着重要的意义。现今上海期货交易所已经是排在伦敦金属交易所后的第二大铜期货交易市场，因此，需研究伦敦金属交易所期铜和上海期货交易所期铜价格间走势的关联性，并得出跨市场套利的理论依据。美元汇率走势也会导致期铜价格的剧烈波动，因此需研究汇率与期铜价格的相互影响，两个市场的相互联系，在套利中引入对汇率的关注，可以套汇率获利。对于现货市场中的相关交易者来说，期货市场是锁定风险，进行套期保值的主要场所，因此需研究现货市场与期货市场的关系，从而得出对套期保值、套利的启示。本文分别对上海期铜价格与伦敦金属交易所期铜价格之间、上海期铜价格与现货价格之间、上海期铜价格与汇率之间的关系进行了定性

6、分析和定量分析。研究了长期均衡、短期波动、因果关系、冲击反应。分别对三组序列首先运用ADF检验法进行平稳性检验，这是检验协整性的前提，结果发现这三组序列均是一阶单整，从而可以研究长期均衡的协整检验，本文用了两种方法检验协整性，一是EG两步法，一个是Johansen检验法。建立误差修正模型判断这三个市场对市场冲击的短期调整及反应程度，进而描述向均衡收敛的过程。再运用格兰杰因果检验法考察变量间的因果关系，并用脉冲响应函数研究一个标准差的冲击对各市场的当前值和未来值所带来的影响。从实证结果可知，上海期铜价格与伦敦金属交易所期铜价格、上海期铜价格与现货价格之间存在长期稳定关系，但是在短期会有波动，这种

7、短期偏差，会通过误差调整项调节，因此可以利用者偏差在市场之间进行套利、套保。同时从因果关系中可以看出变量之间的引导关系，以及上海期铜价格与汇率之间的引导关系，在进行套利、套保的同时，需关注变量之间的联动关系，通过脉冲响应函数可以看出各个市场的冲击程度，对于其中一市场的冲击，可以得出另一市场的反应程度，从而更好地指导套利和套保。关键词：期铜价格；现货价格：汇率：相关性ABSTRAeTWiththedevelopmentoftheworldeconomy,thefuturesmarketplaysaveryimportantrole，whichcoulddiscovertheprice，riskh

8、edge，dothearbitrageandSOon．Thefuturesmarketisanimportantplacetoachieveeconomicstability,implementmacro—controlandavoidsystemicrisk．Copperisoneoftheinternationalfuturesmarketspecies。Whilethefuturesmark