《发展机构投资者》doc版

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2、..(1)有利于提高整个市场的抗风险能力.我国以中小散户为主体的投资者结构,已经对...啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊

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4、的风雨历程，市场的基础性制度体系日臻完善，规范化程度大大提高，市场规模不断扩大，步入了稳步发展的新阶段。然而，制约期货市场发展的深层次问题依然存在。投资者是市场发展的基础，不合理的投资者结构已制约了期货市场功能的有效发挥和市场的持续发展。改善中国期货市场投资者的结构，大力培育和发展机构投资者，已成为当前期货市场发展亟须解决的问题。一、期货市场投资者结构现状1.国际期货市场的投资者结构现状。国际金融市场上，机构投资者是最重要也是最主要的投资主体，在资本市场比较发达的国家，90％以上的中小投资者都是委托机构投资者来投资的。这里机构投资者是各类法人投资主体的总称，主要包括公共和私人养老基金、保

5、险基金、共同基金、期货基金、信托基金、对冲基金以及进行投资交易的投资银行和证券公司等。从实际发展的情况来看，在70年代中期以前，机构投资者很少投资期货市场，包括美国的机构投资者。主要是因为政府的管制限制了投资者参与期货的愿望。但是随着金融市场的不断创新，以及机构投资者面临逐步加大的风险，机构投资者开始大量投资金融期货，如利率期货、国债期货、指数期货等，从而在降低投资风险、增加投资收益、提高市场及资金的流动性、降低交易成本等方面取得较好效果。随着国际金融市场的不断发展，个人投资者直接投资期货市场的方式逐步减少，更多的是将资金委托给专业投资基金进行运作，这在国际期货市场上表现得相当突出。数据

6、来源：CFTC根据CFTC公布的截止2008年10月7日的持仓报告，我们看到国外商品期货市场中，机构投资者持仓占比一般在90％左右。这里我们所指的机构投资者持仓为包括商业头寸和非商业头寸的可报告头寸。数据来源：香港交易所，www.hkex.com.hk以2006年7月——2007年6月，香港交易所期货期权市场（不包括股票期权）的市场调查为例，机构投资者的成交比重最大，占到市场成交总量的41％。并且机构投资者、个人投资者、会员自营盘的成交比重相对均衡。2.我国期货市场的投资者结构现状（1）个人投资者为主体。从2000年以来，我国个人投资者的开户比例一直稳定在95～97％之间。截止2007年

7、末，郑州商品交易所开户数为381805个，其中个人开户数为367996个，占开户总数的96.38％；法人开户数只有13809个，占比只有3.62％。数据来源：郑州商品交易所2007年郑州商品交易所所有期货品种的成交总量为1.86亿手，其中个人投资者的成交量占到了90％，而法人客户只有10％。数据来源：郑州商品交易所（2）法人户持仓量与个人户基本持平，户均持仓量是个人户的24倍。数据来源：郑州商品交易所2007年末郑商所交易品种的持仓