资产证券化问题研究

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1、学校代码：10207分类号：F23学号：4910000216密级：内部硕士学位论文资产证券化问题研究Assetsecuritizationresearchproblems学科专业：会计学研究方向：财务会计姓名：刘欢指导教师：卢相君硕士学位类型：学历硕士授予单位：吉林财经大学原创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得吉林财经大学或其他教育机构的学位或证书而使用过

2、的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本学位论文成果归吉林财经大学所有。指导教师签名：日期：学位论文作者签名：刘欢日期：学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解吉林财经大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权吉林财经大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文

3、在解密后适用本授权书，本论文：□不保密，□保密期限至年月止）。指导教师签名：日期：学位论文作者签名：刘欢日期：内容摘要资产证券化的浪潮发端于美国政府支持并积极参与二级市场。1970年,隶属于美国政府的政府国民抵押协会首次发行了以住房抵押贷款为担保的抵押担保证券开创了证券化的先河。20世纪90年代,资产证券化开始进入亚洲资本市场。1994年,香港发行了3.5亿港元的抵押贷款债券。到1996年,资产证券化进一步延伸到印尼、泰国、马来西亚和日本等亚洲国家。1997年5月23日,我国重庆市政府与亚洲担保及

4、毫升(中国)控股公司签订了中国第一个以城市为基础合作协议。自四大资产管理公司成立以来,资产证券化亦被列入资产管理公司的业务手段,但因种种原因迟迟未加以使用。直至2003年6月25日,华融资产管理公司借用资产证券化的某些原理,以不良资产产生的现金流为基础,发行了10亿元的优先级信托受益权证;在不良资产处理方面,向资产证券化又迈进了一步。我国政府和学术界对资产证券化进行了长期论证。然而，资产证券化的实际效果却不如人意。从1992年海南“地产投资卷”项目的启动，到2005年首次试点，资产证券化在我国经历

5、了14年的风雨。从证券化产品的发行与交易来看，我国资产证券化市场发展缓慢，截止到2007年10月浦发银行和工商银行第二批试点资产证券化，我国资产支持证券的发行规模仅为213亿元人民币，而且流动性严重不足。目前，我国的资产证券化有两种：一种是由银行发起资产证券化，通过信托机构发行信贷资产支持证券，在银行间债券市场交易；另一种是由证券公司以专项管理计划的形式发起企业资产支持证券，在深沪证券交易所大宗交易市场挂牌交易。本文认为只有前者才是真正意义上的资产证券化，并将讨论范围局限于前者。这主要是基于以下两

6、个方面的原因。首先，企业资产支持证券通过专项资产管理计划的形式发起，而专项资产管理计划不具有独立的法律地位。资产证券化的核心是利用特殊目的中介（SpecialPurposeVehicle,SPV）将证券化资产与发起机构的其他资产进行隔离。SPV必须是独立的法律主体。然而，专项资产管理计划不是独立的法律主体。专项资产管理计划不可以作为法人接受资产，更不具备法人资格作为受益凭证的发行主体。因此，我国企业资产证券化和国际通行的资产证券化概念具有不可兼容性。其次，企业资产支持证券属于大宗交易范围，从而使其

7、流动性受到严重影响。资产证券化产品的特性，即在于其可流通性。失去了可流通性，投资者的投资兴趣会大受影响，资产证券化的生命力也不复存在。关键字：资产证券化资产管理不良资产证券化企业资产证券化0AbstractThewaveofassetsecuritizationoriginatedintheUnitedStatesgovernmenttosupportandparticipateinthemortgageofthesecondarymarket.In1970,thegovernmentisaffi

8、liatedwiththeAmericangovernmentnationalmortgageassociationissuedthefirsttimewithamortgageasasecuritymortgage-backedsecuritiescreatedthesecuritizationprecedent.Inthe1990s,assetsecuritizationbegantoenterintotheAsiancapitalmarket.In1994,HongKongi