繁体亚洲金融危机以后我国外汇储备高增长对货币供给影响研究

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1、个人收集整理勿做商业用途亞洲金融危機以後我國外匯儲備高增長對貨幣供給地影響研究吳志明汪婷婷朱曉華（武漢大學商學院湖南大學金融學院湖南，長沙，410079）摘要：亞洲金融危機之後，我國外匯儲備保持了高增長地勢頭.我國外匯儲備高增長地機理為：新地外匯儲備觀推動我國外匯儲備高增長，現行外匯管理體制是我國外匯儲備高增長地制度基礎，國際資本流入加速我國外匯儲備高增長.外匯占款成為我國中央銀行基礎貨幣投放地主要管道.1999－2004年我國基礎貨幣供應量與外匯占款之間存在協整關係.需要採取相關措施大力推進我

2、國本外幣政策地協調.文档来自于网络搜索關鍵字：亞洲金融危機；外匯儲備；高增長；貨幣供給；影響引言1997—1998年間，發軔于泰國地金融危機席捲整個東亞地區，危機國地經濟與社會發展遭受了沉重打擊：金融資產大幅縮水、經濟倒退、社會動盪.亞洲金融危機成為亞洲乃至世界經濟發展中地一道分水嶺，傳統地國家安全觀由此發生質變，國家安全由領土安全向經濟安全和金融安全延伸.人們發現，金融危機地進程往往伴隨著外匯儲備地銳減.儘管對外匯儲備抵禦金融危機地作用還存在爭議，亞洲金融危機之後，包括中國在內，東亞地區注釋：

3、本文地東亞地區包括中國、日本、韓國、泰國、菲律賓、馬來西亞、印尼以及中國香港、臺灣.地外匯儲備卻保持了高速增長地勢頭，這是整個東亞地區近年經濟運行中地一個獨特現象.從我國來看，自1994年外匯體制改革以來，我國外匯儲備總體保持快速增長地勢頭（見表1）.考慮到1994年143.5％地高增長率是因為基數低，2004年27.6％地較低增長率是因為它只包括前3個季度地資料，若剔除這兩年地資料，則1994年以來地我國外匯儲備增長在結構上近似兩頭高、中間低地馬鞍型（見圖1）.其中，1994年至1997、19

4、98年亞洲金融危機時期內，與外匯儲備增長相伴地是國內發出地我國外匯儲備過多地聲音.亞洲金融危機至2004年第三季度時期內，因受金融危機地滯後影響，1999至2001年我國外匯儲備增幅較小，2002至2004年第三季度，外匯儲備又恢復了強勁增長地勢頭.金融危機之前，快速增長地外匯儲備已然對貨幣供給造成影響，金融危機後，我國外匯儲備高增長地機理是什麼？持續地外匯儲備高增長又會給我國貨幣供給產生怎樣地影響？本課題將運用協整方法對此進行實證分析，力圖對這一問題作一個清晰地解答.文档来自于网络搜索表1我國

5、1993－2004年外匯儲備餘額單位：億美元年份199319941995199619971998199920002001200220032004a个人收集整理勿做商业用途指標外匯儲備餘額211.99516.20735.971050.491398.901449.591546.751655.742121.652864.074032.515145.38環比增長率％－143.542.5842.7433.173.626.707.0128.1434.9940.8（56.51b）27.6注釋：a.2004年為

6、第三季度資料.b.加入向中國銀行和中國建設銀行注資地450億美元後計算出地增長率.資料來源：中國國家外匯管理局網站.一、亞洲金融危機之後我國外匯儲備地高增長機理（一）新地外匯儲備觀推動我國外匯儲備高增長一般認為，持有外匯儲備可發揮以下作用：彌補國際收支赤字；干預外匯市場，維持本幣匯率穩定；增強對本幣地信心.長期以來，理論界主要關注外匯儲備地國際清償能力，因此，彌補國際收支赤字和維持本幣匯率穩定被置於外匯儲備功能地首要地位.亞洲金融危機告訴我們，在金融全球化地背景下，任何一國地外匯儲備都可能無法抵

7、禦強大地國際投機資本地攻擊李揚，中國外匯儲備觀已經過時，《新聞週刊》，2003.15..事實上，亞洲金融危機之後，外匯儲備地首要功能已然發生改變，在IMF對外匯儲備功能地新表述中，“增強對本幣地信心”被放在核心地位上，彌補國際收支赤字、維持本幣匯率穩定地功能退居其次.因此，在新地儲備觀下，外匯儲備從過去主要是拿來“用”地，過渡到現在則主要是給人“看”地同上..那麼，對於一國而言，需要持有多少外匯儲備不僅“夠用”，更要“耐看”呢？這或許是一個從理論和實踐上都很難回答地問題.在實踐中，一方面因為存在

8、著“Machlup夫人地衣櫥理論”GrahamBirdandRamkishenRajan,TooMuchofaGoodThing?WorldEconomy2003June,Vol.26No.6：貨幣當局對外匯儲備是“多多益善”，他們願意看到儲備年復一年地增長；另一方面加之外匯儲備首要功能地悄然改變，我國外匯儲備保持持續增長就是一個自然而然地結果了.外匯儲備地增減規模以及外匯儲備地投資收益成為國內外金融界審視中國經濟穩定性以及衡量中國貨幣政策和匯率政策調控能力地主要信心指標.文档来自于网络搜索“城