盈余质量、信息不对称与股票回报

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1、分类号学号M200973949学校代码10487密级硕士学位论文盈余质量、信息不对称与股票回报学位申请人:代昀昊学科专业：金融学指导教师：孔东民副教授答辩日期：2011年10月AThesisSubmittedfortheDegreeofMasterofEconomicsEarningQuality,InformationAsymmetryandStockReturnCandidate:YunhaoDaiMajor:FinanceSupervisor:DongminKongHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuha

2、n430074,P.R.ChinaOct,2011独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。近我所知，除文中已标明引用的内容外，本论文不包含任何其他人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论

3、文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在______年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日华中科技大学硕士学位论文摘要本文以2001年至2008年沪深两市的上市公司年度数据作为样本，以BallandShivakumar（2005）提出的分段线性模型作为盈余质量的计量模型，以知情交易概率PIN和特质风险Sd、Var作为信息不对称测度的指标，研究了公司的盈余质量与信息不对称是如何影响公司的股票收益的，同时在

4、模型中引入了盈余质量和信息不对称测度的交叉项来考察两者对股票收益的边际影响。通过研究结果发现，公司的盈余质量和信息不对称程度与未来的股票收益之间都存在着显著的负相关关系。在引入了盈余质量和信息不对称的交互项后，实证结果表明，在信息不对称程度一定的条件下，盈余质量越好的公司更可能在未来获得更高的股票收益，这说明盈余质量能够在一定程度上降低公司的信息不对称程度，进而向市场传递公司自身的运营状况和盈利能力的稳定性，从而更能吸引投资者进行投资。同时，我们还利用了基于DD模型计算得到的盈余质量以及根据GICS行业分类重新通过模型计算得到的盈余质量分别对文中的模型进

5、行了稳健性检验，发现结果均比较一致。因此，我们认为，盈余质量作为预期上市公司股票收益的一个指标有一定的参考价值，同时，提高上市公司的盈余质量，也能够降低上市公司的信息不对称程度，这对有效维护金融市场的稳定，保护投资者的利益也有着十分重要的意义。关键词：盈余质量、信息不对称、股票回报I华中科技大学硕士学位论文AbstractThispaperchoosesthelistedcompaniesinShanghaiandShenzhenExchangefromthe2001to2008asthesample,usingthemodelfromBallandSh

6、ivakumar(2005)tocalculatetheearningquality,andsomemeasuresofinformationasymmetrysuchasPIN,SdandVar,toinvestigatehowthecompany’saccrualquality,informationasymmetryandtheinteractionbetweenthemaffectthestockreturn.Thenweintroducetheinteractionbetweenearningqualityandinformationasymm

7、etrytofindtheirmargineffectonstockreturn.Theresultshowsthat,boththeaccrualqualityandinformationasymmetryarenegativeassociatedwiththestockreturn.Aftertheinteractionisintroducedintothemodel,wefindthatthecompanywhichaccrualqualityisbetterwillearnahigherreturnastheextentofinformation

8、asymmetryislower.Weconcludethattheaccrua