中国上市公司管理层收购绩效研究

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1、TheperformanceresearchaboutMBOofChineselistedcompaniesByAuthorCheYiUndertheSupervisionofProfessorLiaoYunfengSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsFortheMaster’SDegreeSchoolofEconomicsBeijingTechnologyandBusinessUniversityJune2011学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作所取得的研究成果。除了文中已经注明引用的内容外

2、，论文中不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律后果完全由本人承担。作者签名：奎睦日期：山¨年r月ffEt学位论文授权使用声明本人完全了解北京工商大学有关保留和使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读学位期间学位论文所涉及的知识产权属于北京工商大学。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后遵守此规定)学位论文电子版同意提交后，可于口当年口一年口二年后在学校

3、图书馆网站上发布，供校内师生浏览。作者签名：垄睦导师签名：盈兰!茎L日期：2护／7年厂月f徊摘要管理层收购作为一种新的收购方式，在发达的市场经济国家中得到了成功的运用。对于管理层收购是否能够给企业带来绩效的真正改变，学界对此意见不一。统一的认识是作为一种权改革方法实现了国有股退出，在一段时间内得到了政府部门的肯定。管理层收购能否给公司带来经营绩效的提升，众多学者运用会计分析法、因子分析法和事件研究法做了大量的研究。但是运用DEA数据包络分析方法对管理层收购进行绩效考察的文献较少，因此，本文拟采用G／DEA方法对2003年至2008年我国发生的上市公司管理层收购的案例进行研究，以确定管理层收购能

4、否对上市公司的绩效产生影响，以及影响的幅度。本论文共分为四个部分，第一部分是绪论，主要明确论文的研究背景、研究对象、理论和实践意义以及研究方法的简要概述。第二部分对我国上市公司管理层收购进行概述。本部分主要对中国上市公司管理层收购的特征、动因、模式进行研究。从制度背景、定价方式、融资问题、监管和风险控制等方面与西方发达国家进行对比研究，发现中国上市公司管理层收购实践存在着诸如融资渠道狭窄、定价不清、监管不力等问题。第三部分主要介绍G／DEA模型和样本选择。通过管理层收购的实际情况，确定指标体系、样本体系并通过实证分析得到样本数据。第四部分基于G／DEA模型对中国上市公司管理层收购进行绩效分析。

5、得出以下结论：一、在以法人股转让实现管理层收购的类型中，基本上没有体现出DEA有效值。二、在其他三类的绩效基本上在并购当年或第二年达到峰值，此后出现下降或稍有反弹的现象。三、从单个样本在连续五年的绩效上看，只有41％的样本能够在并购后两年都达到DEA有效。综上所述，没有充分有利的证据说明管理层收购可以明显提升上市公司的绩效。第四部分，政策建议。一、依托金融市场的逐渐完善，不断扩宽管理层收购的融资趟二、建立完善的针对管理层收购的法成熟中介机构，充分发挥中介转化经营模式。总结本文，主要有两方面方法独特，采用G／DEA方法，之处。本文选择完成管理层收购的当年和前后各两年，延长样本期问并剔除延长期内的

6、外力因素干扰可以更好的分析绩效。限于笔者数学能力，以后的研究者可以从这方面继续努力。关键词：管理层收购；G／DEA模型；绩效AbstractMBO，anewacquisition，hasbeensuccessfullyusedinthedevelopedmarketeconomycountries．AcademicshavedifferentviewsonwhetherMBOcanprovideaperformanceelevation．Buttheyallagreeononepoint：MBOhasbeenrecognizedbyGovinaperiodoftimebecauseofprom

7、otingprivatization．ManyscholarshavedonealotofresearchontheperformanceofMBObyaccountinganalysis，factoranalysisandeventstudy．ButtherearefewliteraturesthatanalyzeMBObyusingDEA．ThisthesisuseG／DEAtoanalyze