羊群效应检验以及与市场效率的关系研究

《羊群效应检验以及与市场效率的关系研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、STUDYOFHERDINGANDTHERELATIONSHIPWITHM睑RKETEFFICIENCYADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofEconomicsBYJiangKexue—SupervisedbyProfessorGuRongbaoSchoolofFinanceNanjingUniversityofFinanceandEconomicsNovember

2、2011学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：聿晕聿牛善一学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：

3、孝澉导师签名：摘要股票市场投资者非理性行为是行为金融研究的重要对象之一。投资者非理性行为不仅增加了股票市场的波动，还会影响股票市场效率。本文在对羊群效应相关理论、方法研究的基础上，探讨了羊群行为检验新方法，并对股票市场羊群行为检验的基础上，进一步研究了市场羊群行为与市场效率的关系，主要内容如下：一、股票市场羊群效应检验方法的改进及深堋股市羊群行为的检验(1)在综合CCK、I-CCK以及T-CCK模型的优点基础上，加速考虑市场的异方差效应，提出改进的羊群效应检验模型—VccK模型；(2)利用改进的V-CCK模型

4、，对深圳股票市场羊群效应进行检验，并与已有模型检验结果比较，结果表明，提出的V-CCK模型更优；(3)静态结果表明，无论是股市上涨还是股市下跌，深圳股市都存在显著的羊群效应，但是下跌时的羊群效应强于上涨时的羊群效应；动态结果表明，随着时间的推移，该股市中的羊群效应呈现变弱的趋势，并且股市下跌时的羊群效应始终强于上涨时的羊群效应。二、深圳股票市场的羊群效应与市场效率的关系研究运用V-CCK模型和MF．DMA(多重分形移动平均消除趋势)方法分别提出羊群效应指标HE和有效性指标EFF，利用滑动窗技术，方法分别计算出

5、羊群效应指标序ylJHE,和有效性指标序YOEEF，。(1)相关性检验发现，HE和EFF之间存在明显的正相关关系；(2)线性Granger因果关系检验结果表明，HE不是EFF的线性Granger原因，而EFF是HE的线性Granger原因；(3)非线性检验表明，HE和EFF两个变量之间存在明显的非线性动态变化趋势，说明运用线性Granger因果检验得出的结论不准确。因此，本文利用VAR模型先过滤掉HE和EFF两者之I；-J的线性关系，然后运用非线性Granger因果关系检验方法检验两者关系。结果表明，HE和E

6、FF之间存在双向的非线性Granger因果关系，这表明：深圳股票市场羊群效应的强弱影响市场效率的高低，反过来，市场效率的高低也会影响羊群效应的强弱。关键词：股票市场；羊群效应；有效市场；Granger因果检验；ABSTRACTIrⅣestors，non．rajtionalbehaviorhasbeenoneofimportantstudyobjectsofbeha访oral缸aIlCial．Investors’non．rationalbehaviorhasnotonlyincreasedthevolamity

7、ofstockmarket，butalsoaffectedthestockmarketefficiency．Inthispaper,westudvthenewtestmethodofherdbehavior,basedontheresearchoftheoryandtestmetllodofherdbehavior，andtestingtheherdbehaviorinstockmarket，andthenstudytherelationshipbetweenmarketherdingbehaviorandt

8、hemarketefficiency,themaincontentasfollows：1．TheImproveofherdingtestmethodsaboutstockmarketandthetestofherdingbehaviorofinventorsinShenzhenstockmarket(1)Weproposeanimprovedmodelofherding,V-CCKtestmodel