我国权证市场的有效性研究

《我国权证市场的有效性研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、青岛大学硕士学位论文我国权证市场的有效性研究姓名：马双艳申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：伍海华20110611摘要我国权证出现的比较晚，1992年第一次出现在中国，由于当时的市场机制不完善，相关的法律法规不健全，导致权证上市初期投机性严重，到1996年6月底，沪深两市权证交易被叫停。中国证监会于2005年7月8日核准通过了《权证管理暂行办法》，该办法的推出标志着权证这一金融衍生品在我国证券市场进入了实质性发展阶段。最鼎盛时期曾有90余只权证在市，随着股权分置改革的逐步完成，权证渐渐退市，到目前仅剩长虹权证在市交易。

2、权证市场对我国资本市场的发展具有重要意义。权证其避险性、低门槛、融资便利的优点深受发行人和投资者的青睐，而且随着我国金融市场的发展，对权证的分析有助于更好的认识期权和期货，发展衍生品市场。随着我国资本市场的逐渐放开，会促进券商参与国际竞争，加快我国的证券市场尽快实现国际接轨。我国初发行权证时因其高风险高收益特性和T+O的交易机制成为活跃的交易品种，吸引了大批投资者，同时我国权证市场价格严重偏离理论价格，高溢价显著，投机氛围浓厚，这些不良因素也暴露了我国权证市场存在的诸多问题。本文旨在运用相关的理论模型及实证检验研究我国权证

3、市场的效率及存在的主要问题，以期得出合理的建议，并进一步探讨展望我国权证市场的未来趋势和对其他金融衍生品的借鉴意义。本文的创新点有两个：一是首次将流动性理论引入权证市场，来研究流动性和收益率之间的关系，并对比经典的证券流动性理论，得出我国权证市场的发展情况。二是目前的权证市场只剩一只在市，若无新的权证发行，到今年8月随其到期退市，我国权证市场未来何去何从，本文进行了初步探讨。关键词：权证流动性Black--scholes模型稀释效应理论价格AbstractWarrantsappearedforthefirsttimeinC

4、hinainl992．1aterthanabroad．DBetoimperfectmarketmechanism．inadequaterelatedlawsandregulations．Warrantswereexcessivespeculation．SowarrantsarerequiredtostopinShanghaiandShenzhenStockExchangeinJune1996．”InterimMeasuresWarrants”approvedbyChinaSecuritiesRegulatoryCommis

5、siononthe8th，July，2008，whichmarksthewarrantsinChina'ssecuritiesmarkethaveenteredasubstantivestageofdevelopment．Thereare90warrantsinthemarketatthemostprosperoustime．Withthesplitsharestructurereformstepbystep，warrantsgraduallywithdrawfromthemarket．NowonlyChangHongwa

6、rrantstradesinthemarket．WarrantsareimportantfordevelopmentofChina’Scapitalmarket．Becauseoftheadvantageofhighhedge，lowthresholdandfinancing，warrantsarefamiliarbyissuersandinvestors．WiththedevelopmentofChina’Sfinancialmarkets．theanalysisofthewarrantswillbeusefultoun

7、derstandoptionsandfuturesandtodevelopderivativemarket．Domesticbrokerwillfacetomorefiercecompetitionandacceleratetogetintemationalstandardsassoonaspossiblewiththegradualliberalizationofcapitalmarkets．DuetoT．卜otradingmechanism，thefeaturesofhigh—riskandhighreturn，war

8、rantsbecomeactivetradingspeciesandattractalargenumberofinvestorsintheearly．Butasthesametimemanyquestionsareexposed，forexamplethemarketpriceofwarrantsser