我国利率变动及其操作规则的理论与实证研究

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1、福建师范大学博士学位论文我国利率变动及其操作规则的理论与实证研究姓名：黄启才申请学位级别：博士专业：西方经济学指导教师：刘义圣201106中文摘要利率对一国经济具有极为重要的影响。现之，市场经济国家纷纷把利率作为宏观经济调控的主要工具，当经济过热，物价持续上升时，便会升息，而当经济衰退和通货紧缩降临时，又开始降息。因此，关于利率变动与操作的理论和实践一直是国内外研究的热点。目前，关于货币政策的操作规范主要有“相机抉择"和“按规则行事”两大类型，其中，凯恩斯的流动性偏好利息理论为各国央行实行“逆经济风向行事"的相机抉择货币政策实践提供了理论基础，但Kydland-Prescot

2、t(1977)及Barro—Gordon(1983)的研究表明，相机抉择型的货币政策具有较多不足，容易产生“时间不一致性一和通货膨胀偏差。20世纪90年代后，西方学者和政策制定者开始逐步放弃相机抉择的货币政策调控思想，转而主张实施规则性货币政策。在此背景下，利率规则于是成为一些国家央行货币政策操作的主要原则，并在实践中日益被各国央行所采用。鉴于此，本文以利率变动及其操作规则为主题，分析其理论基础，考察其具体实践，通过对我国利率变动、平滑操作特征、央行目标偏好以及宏观经济结构等进行深入分析检验基础上，证明了我国利率操作的最优目标模式应该是采取非线性利率规则，并以通货膨胀率作为政

3、策开关变量，运用结构转换回归模型，构建了一个符合我国国情的包含利率平滑、货币供给、资产价格和汇率因素的非线性利率规则，同时对该规则在我国应用中的掣肘因素进行了分析，末后为我国利率政策的有效实施有针对性地提出了自己的一得之见。关键词：非线性，非对称，利率，最优货币政策规则ⅡAbstractIIlflllrlllllllllIFr／llIPIIIrllY1998459Interestratehasextremelyimportantimplicationsonacountry'seconomy．Currently,themarketeconomycountriesapplyint

4、erestrateasthemaintoolofmacroeconomicregulationandcontr01．Whentheeconomyisoverheating,pricescontinuetorise，interestratewillrise．Whentherecessionandthedeflationcome，itwillbegintodecline．Therefore，thetheoryandpracticeofinterestratechangeanditsoperationalrulehasbeentheresearchfocusbothathomean

5、dabroad．Atpresent,theoperatingspecificatiomofmonetarypolicyhavethetwotypesof”discretionary'’and"bytherules”．AlthoughKeynes’Sliquiditypreferencetheoryprovidesthediscretionarymonetarypolicypracti∞—一．e．竹actagainsttheeconomicwinds"一—．bycentralbanksatheoreticalfoundation,thestudybyKydland—Presco

6、tt(1977)andBarro-Gordon(1983)showsthatthediscretionarymonetarypolicyeasilyleadsto竹timeinconsistency”andtheinflationbias．After90yearsofthe20thcentury,Westernscholarsandpolicymakersbegantograduallygiveupthediscretionarymonetarypolicythinking,insteadadvocatingtheimplementationofmonetarypolicyr

7、ules．Inthiscontext,interestraterulethusbecomesthemainoperationalprincipleofcentralbanks’monetarypolicyinsomecountriesandisincreasinglybeingadoptedinpractice．Ⅵewofthese，thepaperchoosesinterestratechangeandoperatingrulesasthethemeofitsresearch．Basedonthede