私募股权投资的介入对企业的财务影响

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1、__ϊ目录ϊTM^ϊIAbstractϊII第一章绪论ϊ11.1研究背景及意义ϊ11.2研究思路与框架ϊ31.3创新之处ϊ4第二章文献综述ϊ52.1私募股权投资概述ϊ52.1.1私募股权投资的概念界定ϊ52.1.2私募股权投资的盈利模式ϊ62.2私募股权投资对企业业绩的影响研究ϊ72.2.1国外研究ϊ72.2.2国痛究ϊ82.3私募股权投资与IPO抑价研究ϊ92.3.1国外研究ϊ92.3.2国内研究ϊ112.4本章小结ϊ12第三章私募股权投资介入的效应分析ϊ133.1满足企业融资需求ϊ133.2提高企业治理水平ϊ143.3拓宽企业社会资本ϊ143.4促进企

2、业平稳上市ϊ15第四章私募股权投资介入的实证分析ϊ174.1研究假设ϊ174.1.1假设一：与无私募介入的企业相比，私募介入的企业经营业绩更好ϊ174.1.2假设二：私募介入与企业的过会率成正相关关系ϊ184.1.3假设三：私募介入与企业的IPO抑价成负相关关系ϊ184.2研究设计ϊ194.2.1样本选取ϊ194.2.2变量定义ϊ204.3描述性分析ϊ254.3.1行业与有无私募的列联表分析ϊ254.3.2私募持股情况统计ϊ274.3.3过会与有无私募的列联表分析ϊ294.3.4其余变量的描述性统计ϊ304.4实证分析ϊ314.4.1私募股权投资的介入对企

3、业业绩的影响ϊ314.4.2私募股权投资的介入对企业上市过会率的影响ϊ344.4.3私募股权投资的介入对企业IPO抑价的影响ϊ39第五章研究结论与政策建议ϊ475.1研究结论ϊ475.2政策建议ϊ485.3局限性ϊ495.4研究展望ϊ50参考文献ϊ51mMϊ54摘要随着股权分置改革、新合伙企业法确立有限合伙制度以及创业板开板，股票市场迎来了大繁荣，私募股权投资（PE)以令人咋舌的速度“蓬勃”发展，中国的PE行业也从几十家扩容到约3000家，引爆所谓“全民PE”的盛况。在投资实业不如投资Pre-IPO项目来钱快的观念下，私募疯狂了，这也源于其资本逐利的天性，

4、然而，企业也开始疯狂了吗？私募的介入能给企业带来什么？企业为何要在短期让私募介入呢？根据研究的需要，本文首先对私募进行了定义，梳理了国外内学者关于私募持股对企业经营业绩及IPO抑价的影响。其次，分析了私募介入给企业带来的效应。接着，选取了2009年10月30日至2011年12月31日在我国创业板申请上市的企业为样本，将样本分为有私募持股的企业和无私募持股的企业，采用独立样本T检验比较分析了两样本的经营业绩的差异，发现私募持股并没有改善企业的经营业绩，进一步从私募持股比例、参与企业管理程度、私募背景等方面进行探讨，发现企业IPO后的经营业绩都出现一定程度的下

5、滑，只有私募持股比例高的企业经营业绩显著好于无私募介入的企业，即它的下降幅度更小；运用Logistic回归分析了私募持股对企业过会率的影响，发现，私募持股与企业过会成显著正相关的关系，说明私募能够帮助企业平稳上市；此外，也运用了多元线性回归分析了私募对于企业IP0抑价的影响，实证发现，有私募持股的企业IP0抑价率更高，导致企业有更高的融资成本，私募对于企业的发行价没有影响力。进而进一步探究了不同背景的私募对于抑价的影响，发现相对于中资背景的私募，外资私募对抑价起到显著负向影响。综上，私募没有发挥其应有的作用，唯一的贡献就是能促进企业上市。最后，给出了政策建

6、议。关键词私募股权投资，经营业绩，过会率，抑价IAbstractWiththeshare-tradingreform,newPartnershipEnterpriseLaw'sreviseandChinaNextboardestablishing,thestockmarketbecameratherflourishing.Privateequity(PE)industryalsodevelopedinanamazingspeed.ThequatityofPEexpandedfromdozenstoabout3,000.Hence,itwasnamedby"

7、universalPE".Inthedrivingofearningquickmoney,werethePEscrazy?WhydidthecompaniesaccepttheshortinvestmentofPEs?Inthispaper,IfirstlygavethedefinitionofPEaccordingtomyresearch.Then1reviewedtherelatedforeignandnativescholars'researchontheeffectofcompany'sperformanceandIPO'sunderpricing

8、byPE.Inthenextpart,thecontributio