资本结构影响因素分析

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1、论文题冃公司资本结构影响因素分析学院武汉大学经济和管理学院专业名称会计学专业年级2010年级学号013510230117姓名史德蛟指导教师周娟武汉大学继续教育学院完成时间：2014年03月20H目录中文摘要6英文摘要7前言8—、资本结构的理论9（一）相关概念的界定91资本结构92、融资结构93、财务结构10（二）资本结构的理论观点101、现代资本结构理论102、新资本结构理论11二、影响资本结构影响的因素13（―）宏观因素131、经济发展水平132、相关政策导向133、金融环境和法律环境134、行业因素13（二）微观因素141企业规模142、企业成长性143、盈利能力1

2、54、偿债能力155、控股权156、非债务稅盾167、资产结构16三、资本结构影响因素定性分析16（一）资本结构影响因素相关关系161、非债务稅盾与资本结构水平呈负相关关系。162、公司的盈利能力与资本结构水平呈负相关的关系。173、公司规模与资本结构水平呈现正相关关系。174、资产担保价值与资本结构水平呈正相关关系。175、成长性与资本结构水平呈负相关关系。176、资本结构与控股权呈正相关。177、偿债能力与资本结构负相关。18（二）资本结构影响因素计算方法18（三）研究结论18四、优化企业资本结构的方法19参考文献:20开题报告一、研究背景和意义企业资本结构是指企业

3、取得资金的各项来源、组成及其相互关系。包括主权资本、长期债务资金、短期债务资金，是金融企业的核心。MM定理创立之后，企业资本结构研究引起了经济学界的广泛关注。在计划经济体制下，我国企业资本结构的研究一直没有引起足够的重视，一方面，企业从财政或银行融通的资金，其决定权并不在于企业本身，而是在于政府，企业总体上只是不同资本结构的被动接受者，不是主动决策者。另一方面，由于国有产权不清晰，使得企业从不同融资渠道获得的资金具有较大的同质性。对企业而言，通过不同融资方式获取的资金并没有多大区别。随着社会主义市场经济体制改革的不断深入，企业正tl益成为自身资本结构的决策者，并且不同融

4、资方式获取的资金之间的差异tl益显著。因此，将企业资本结构作为研究对象，探讨资本结构的影响因素以及优化资本结构，目前已成为国内学者研究的一个热点课题⑴。资本结构作为企业相关利益者权益义务的集中反映影响并决定着公司治理结构，进而影响并决定企业行为特征及企业价值。合理的资本结构有利于规范企业行为、提高企业价值。因此，优化资本结构对于提高企业价值、保护投资者权益具有十分重要的意义。依据资本结构理论，高负债意味着高效益，但理论与现实的冲突形成了我国国有企业资产负债率悖论。借助于信息披露相对充分的上市公司资本结构研究，可以为推进国有企业改革提供借鉴的政策建议。此外，虽然资本结构理

5、论的探讨与实证检验使资本结构理论日益完善，但我国上市公司的融资行为却有违资本结构的理论框架。资本结构理论是否存在明显的缺陷？优序融资理论在我国失灵的原因何在?对这些问题的思考迫使我们对我国上市公司资本结构进行深入研究。二、国内外现状（-）理论研究方面。Modigliani和Miller在1958年发表的论文《资本成本、公司财务与投资理论》中提出了MM理论，开创现代资本结构理论研究的先河。MM理论认为：企业的资本结构的改变不会影响企业的价值和资本成本。其在资本结构理论上的主要贡献在于它提出了现代企业资本结构理论的核心：金业经营者目标和行为及投资者的目标和行为，以及他们的相

6、互冲突和一致性。但该理论的假设环境与现实的差距很大，并不能很好的说明实际的企业融资问题。MM理论之后的资本结构理论研究文献，主要针对影响公司决策和资本结构形成的一些现实因素，如税收因素、信息差异、代理成本、公司控制权和市场低效率等进行研究，并因个人对这些因素重要性的不同认识和解释而分为不同的流派和分支。其屮最具代表性的三种理论分别为：第一，权衡理论。第二，代理成本理论第三，融资优序理论（二）实证研究方面由于数据缺乏或数据选择的不同或数据准确性、精确性等方而的原因，国外学者对企业融资问题的实证研究未能得到统一的、一致的研究结论，有些实证研究为原有理论提供了数据支持。有些实

7、证研究则没能为原有理论提供数据支持甚至其研究结果与理论相驳，例如Barclay和Smith的实证研究发现，资产的市场价值与帐面价值的比例与债务期限结构显著负相关，而Scherer和Hulbert的研究并未得出相同的结论。（三）我国企业资本结构现状我国对企业资本结构问题的研究起步比较晚，理论研究和实证研究都处在不成熟的发展阶段。总的来说，我国理论研究主要是借鉴国外的有关理论成果，实证研究也由于理论研究不足和数据不足的影响显得深度和广度不够。当然，我国对企业融资问题的研究也取得不少成杲，具体体现在以下儿个方面：理论方面，CHH资本结构理论运用