上市公司资本结构影响因素分析

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1、2010／10总第402期商业研究COMMERCIALRESEARCH文章编号：1001—148X(2010J10—0136—05上市公司资本结构影响因素分析童年成(北京物资学院经济学院，北京101149)摘要：分析上市公司资本结构的影响因素，对确定上市公司的合适资本结构有重要参考意义。利用截面数据运用多元回归分析法，通过对我国交通运输、仓储业上市公司资本结构的影响因素定量分析，认为公司规模、成长能力与资产负债率显著正相关，短期偿债能力、资产担保比率、内部资源能力和盈余管理能力与资产负债率显著负

2、相关。关键词：上市公司；资本结构；影响因素中图分类号：F406．72文献标识码：AResearchonInfluencingFactoroftheCapitalStructureofListedCompaniesTONGNian——cheng(SchoolofEconomics，Beo'ingWuziUniversity，Beijing101149，China)Abstract：Analyzingtheinfluencingfactorofcapitalstructureoflistedcomp

3、anieshasimportantsignificanceonmakingsurerightcapitalstructureoflistedcompanies．Thepaperattemptstodomultipleregressionanalysisofthecapitalstructureoftransportationandwarehousingindustrieslistedcompaniesusingcross—sectiondata．Theresultshow：thesizeofco

4、mpanyandthecapacitytorgrowtharepositiveCOFI’elatedtoassetsliabilitiesratio，andshort—ternlsolvency，securedassetsratio，capacitytogenerateinternalresourcesandmanagementofsurpluscapacityarenegativecorrelatedtoassets1labilitiesratio．Keywords：listedcompani

5、es；capitalstructure；influencingfactor的影响。冯根福、吴林江、刘世彦(2000)运用一、引言主成分分析法，进行回归得到影响上市公司资本自从Modigliani和Miller于1958年提出了著名结构的因素。洪锡熙、沈艺峰(2000)通过列联的资本结构无关论(MM理论)以来，越来越多的表行列独立性的卡方检验，提出企业规模和盈利人从代理理论、信息不对称理论、公司控制权理论能力对企业资本结构的选择有显著影响，而公司等对公司的资本结构做了诸多研究。MM理论指出权益、成

6、长性和行业因素对企业资本结构没有显在完善的资本市场中，如果不存在税收、破产成本著作用。肖作平、吴世农(2002)的研究提出：以及代理成本的影响，那么企业市场价值将与其(1)国有股股本、资产担保价值、企业规模、财资本结构无关。Titman和Wessels(1988)对美国务困境成本与债务水平呈正相关关系；(2)成长公司资本结构选择的影响因素进行了实证研究，性、产生内部资源能力、非债务税盾、经理人员占认为资产担保价值、非负债税盾、成长性、专业化董事会人数的比例与长期负债率呈负相关关系；程度、所属行业

7、、企业规模、收入变异程度、盈利(3)投资与债务水平的关系不明显。王娟，杨凤能力是重要的影响因子。林(2002)通过列联表分析分离出代表性指标因在我国，陆正飞、辛宇(1998)采用基本统子，认为资本的成本(WACC)对资本结构的影响计分析方法，就沪市1996年上市公司(含A股和最为显著，其次是盈利能力指标、非负债税盾、资B股)按不同行业分组，计算其资本结构的有关统产担保价值、公司规模和成长性。肖作平(2004)计指标并进行比较，分析了行业因素对资本结构根据不同解释理论，分析了影响资本结构公司特收稿

8、日期：2010—07—30作者简介：童年成(1965一)，男，湖北黄冈人，北京物资学院经济学院副教授，经济学博士，研究方向：产业经济、国际金融。总第402期童年成：上市公司资本结构影响因素分析·137·征因素，通过构建双向效应动态模型，采用中国非免分散老股东的控制权和稀释每股收益，同时成金融上市公司面板数据，从动态视角研究了公司长性强的企业偿债能力也强，因此会有较多的负特征因素如何影响资本结构选择，发现宏观经济债融资。本文选取净利润增长率作为公司成长能因素显著地影响资本结构决策；交易成本对上市力