新海宜研究报告

《新海宜研究报告》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、证券投资部股票入池申请表申请入池股票：新海宜股票（代码）002089研究员程扬申请日期2012-5-23建议买入价（元）8.2流通市值（百万兀）2750PE公司/行业20.9/24目标价10.2PB公司/行业2.86/3.213年业绩复合增长率（％）24%11/12/13EPS（元）0.43/0.52/0.65所属行业通讯设备一.推荐理由：受益光纤到户，软件快速增长1•投资要点政策大力支持，运营商今年加大光纤到户投入；软件公司发展良好，有望快速增长；LED、视频监控等业务的储备可能成为将来增长点。2•主营构成网络配线

2、系统（59%）,软件外包（40%）3•财务指标2011年实现营业收入7・85亿元，同比增长44.14%；归属于母公司所有者的净利润1.81亿元，同比增长30.03%2012年1季度，营业收入同比增长41.10%；综合毛利率同比上升3.0%,但由于期间费用率同比上升5.3%,实现归属于上市公司股东的净利润同比增长10.1%O4•商业模式网络配线系统：运营商集釆与自销结合。软件外包：承担华为开发和其他客户开发工作。5•核心竞争力网络配线系统产品好，高毛利；各业务协同发展6•市场份额排名网络配线系统8%,排名前五。软件排名

3、十几。7•管理层与公司治理董事长夫妇持股35%,管理层行业经验丰富&行业公司前景网络配线系统目前处于景气高峰，软件外包空间巨大长期增长9•未来业绩预期二.股价催化剂宽带中国建设后续政策岀台；软件业务超预期增长三•风险因素配线业务增速下滑；软件业务研发费用上升；LED设备补贴确认比例不确定；视频监控不达预期附件：（研究报告，内部和外部报告都可以）新海宜深度研究报告（程扬）光通信行业投资策略报告（程扬）证券投资部拟入池股票财务估值表(本表为“证券投资部股票池入池申请表”的附件)财务指标类别最新报告期三年或五年平均参考值(

4、三或五年平均)盈利能力净资产收益率一扣除/加权(%)14.2915.4710%以上销售毛利率(%)35.323&820%以上销售净利率(%)23.8123.73%以上收益质量经营活动净收益/利润总额(%)63.2272.1680%以上扣除非经常损益后的净利润/净利润(%)74.778.290%以上资本结构资产负债率(%)30.6831.5880%以下流动负债/负债合计(%)99.7495.7360%以下偿债能力流动比率1.882.021.5以上速动比率1.541.610.9以上成长能力营业收入同比增长率(%)4414

5、3&920%以上归属母公司股东的净利润-扣除非经常损益同比增长率(%)40.6273.1525%以上现金流量销售商品提供劳务收到的现金/营业收入0.850.940.9以上经营活动产生的现金流量净额/经营活动净收益■0.330」80.9以上估值情况当前估值PE(TTM)20.620倍以下PB2.86优于行业平均水平PEG0.54优于行业平均水平PS4.47优于行业平均水平注：1)财务指标一般指三或五年平均(优选五年)；但要特别注意指标是否明显的恶化趋势；因不同行业的公司属性不同，财务指标差异较大，但重点公司的指标一般要

6、优于行业平均水平。2)经营活动净收益二营业总收入-营业总成本3)营业利润二经营活动净收益+其他活动净收益(其他活动净收益二公允价值变动净收益+汇兑净收益+投资净收益)证券投资部股票池管理工作底稿推荐人：程扬推荐日期：2012-5-23股票名称及代码：新海宜002089观点：受益光纤到户，软件快速增长研究员观点摘要（调入调出理由）:公司传统业务为以总配线间架、光纤配线架为主的通信配套设备制造,2007年控股深圳易思博软件技术有限公司。现形成以通信配套设备和软件外包为主业，LED、视频监控等为储备的业务结构。2011年实

7、现营业收入7.85亿元■同比增长44.14%；归属于母公司所有者的净利润1.81亿元，同比增长30.03%“宽带中国"将宽带战略上升为国家战略，对宽带建设将给予政策法规和财税金融支持、专项资金和普遍服务基金支持。今年运营商FTTx相关的投资规模将超过400亿•其中，业界预测今年ODN投资规模接近150亿，增长在3050%之间。公司能够提供完整的配线系统解决方案。零部件自产比例高、产品线的齐全、不断开发新产品，以及产品质量可靠，都是公司能够得到运营商认可,并且维持高毛利率的重要原因。中国IT服务市场规模138.4亿美元

8、,预计到2014年，市场规模将达439.7亿美元，复合增长率26%O在市场与政策双重支撑下，软件与服务外包市场必将迅速增长。公司软件业务来自华为的收入保持20%的增长。非华为收入今年能有40%・50%的增长，未来营收占比必将超过50%,从而减少对华为的依赖,并大幅提升盈利能力。部门内部沟通质询时间:内部沟通结果：参与沟通人员签字：部门负责人意见