金融压力视角下货币政策非对称效应研究

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1、厦门大学学位论文原创性声明本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和《厦门大学研究生学术活动规范(试行)》。另外，该学位论文为()课题(组)的研究成果，获得()课题(组)经费或实验室的资助，在()实验室完成。(请在以上括号内填写课题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特别声明。)声明人(签名)：孤畸11年年月JJ日厦门大学学位论文著作权使用声明本人同意厦门大学根据《中华人民共和国学位条例暂行实

2、施办法》等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交学位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。／(＼／)2．不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打“√"或填上相应内容。保密学位论文应是已经厦门大学保密委员会审定过的

3、学位论文，未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。)声明人(签名)：封0毫11年4月p日内容摘要近年来国际金融动荡频发，现代经济周期表现出愈来愈明显的金融周期特征。金融体系状况对货币政策传导和货币政策效应的影响愈发突出，货币政策的制定和实施变得更加复杂。在这样的背景下，对金融体系与货币政策效应之问关系的研究具有重要的现实意义。为了定量地测度金融体系状况，国外学者提出金融压力的概念。金融压力反映金融体系经过外部冲击后的整体风险状况，它是一个连续变量，随着金融市

4、场的期望损失、风险或不确定性的增加而增加，它的极值就是金融危机。货币政策效应一直是学术领域的研究热点，自20世纪90年代以来学者更多地关注货币政策的非对称效应。本文对金融体系与货币政策效应之间关系的探讨是从货币政策非对称效应的研究框架上展开的。同时，本文的研究开辟了货币政策非对称效应的新视角。本文的研究遵循理论分析和实证检验相结合的原则。理论分析以金融加速器理论为根基，根据其亲周期性，对金融压力与货币政策效应之间的关系进行了探讨，得到如下结论：扩张性货币政策的效应随着金融压力水平的上升而减弱，紧缩性货币政策的效应随着金融压力

5、水平的上升而增强，即货币政策效应在不同金融压力水平下存在着非对称性。实证研究部分，本文首先借鉴国外金融压力指数的构建方法，尝试性地构建了中国的金融压力指数，并以2002年至2010年的月度数据进行了实证检验。接下来，分别对不考虑和考虑金融压力因素的我国货币政策的非对称效应进行了实证分析。该部分采用了Cover(1992)的两方程模型及其扩展的时变参数模型，此外，运用了马尔科夫区制转换模型刻画金融压力指数序列，并从中估计平均金融压力指数序列。实证结果支持紧缩性货币政策的效应随着金融压力水平的上升而增强；但是不支持扩张性货币政策

6、的效应随着金融压力水平的上升而减弱；同时，考虑金融压力与不考虑金融压力因素相比，扩张性和紧缩性货币政策的非对称效应更为显著。关键词：金融压力；货币政策；非对称效应原书空白页不缺内容AbstractWiththeenhanceofthestatusoffinancialsysteminthenationaleconomy,thefinancialinnovation，financialderegulationandglobalfinancialintegrationprogresses，modemeconomiccyclesh

7、owssignificantfeaturesoffinancialcycle．Theimpactoffinancialsystemicriskonthemonetarypolicytransmission,monetarypolicyeffectsbecomeincreasinglyprominent,嬲aresult,theformulationandimplementationofmonetarypolicybecomesmorecomplex．Inthiscontext,aresearch011therelations

8、hipbetweenfinancialsystemandtheeffectsofmonetarypolicyismeaningful．Toquantitativelymeasurethefinancialsystemicrisk,foreignscholarshaveproposedthe