民营企业家政治参与的经济学分析——一个基于信号传递理论的解释

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1、⑧论文作者签名：指导教师签名：论文评阅人1：评阅人2：评阅人3：{-T-N人4：评阅人5：答辩委员会主席：委员1：委员2：委员3：委员4．委员5：Author’ssigna一‘●‘Supervisor7SSlThesisreviewer1：．Thesisreviewer2：Thesisreviewer3：Dateoforaldefence；≥ql：呸：妇二浙江大学研究生学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他

2、人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得浙江太堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位黻储鲐明绣签字魄驯／年胡少学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解浙婆太堂有权保留并向国家有关部门或机构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权逝江大堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)／7／，揪⋯签名

3、』稍弱⋯名：侈毯签字日期：2卅f年％角吣Et签字日期：2．,04／年％月。弓日致谢硕士论文即将完成，这也意味着我在浙江大学的学>--j生涯即将结束。回想这六年的浙大生活，心中感慨万千。在这期间，有太多的人在生活和学>-3上给予了我支持和帮助，因而在此表达我对各位的不尽谢意。首先，最应该感谢是我的导师潘士远教授。潘老师治学严谨、敬业可亲，在我论文的撰写过程中，无论是文章选题、文章结构安排，还是论文细节修改等环节，潘老师都给予了我极大的指导和帮助。在生活上，潘老师更是让我懂得了许多为人处事的道理，让我明白无论做什么

4、事都应脚踏实地、锲而不舍、有始有终。其次，要感谢我本科阶段的导师罗卫东教授以及浙江大学经济学院的诸位授课老师，正是本科阶段的积累为我打下了坚实的基础，才能有现在这篇硕士论文的出炉。一同时，我还要感谢我的各位同门以及我的室友，尤其感谢康立和赵书男两位同学对我在论文选题和文献阅读等方面的帮助。最后要感谢我的家人以及我本科阶段的班主任杨晓兰，是你们在我不断进取的时候给我信心和动力!摘要现实生活中我们可以观察到企业家参与政治的现象较为普遍，本文在传统的资产结构理论基础上引入企业家参政这一因素，利用中华全国工商业联合会、

5、国家工商行政管理总局对全国各省市2004年度的调查数据，综合分析企业家自身的参政行为对企业外部融资的影响。分析结果显示，企业经营者的参政行为可以显著提高企业的债务杠杆率。由于本文将企业的外部融资简化为企业的银行贷款，从而实证结果说明企业家参与政治能够显著提高企业从银行获得贷款的能力。这一结果具有较好的稳健性，支持并且补充了已有的相关经济学文献对政企关联行为影响企业决策的研究。文章在实证结论的基础上，根据信号传递理论解释之前得到的经验结果。通过假定信贷市场的信息不完全，使得企业家拥有关于企业质量和政治禀赋等方面的

6、私人信息，并且可以通过自身的参政行为向银行传递关于企业的信息，银行观察到信号后判断企业的类型并依此做出最优贷款策略，双方的策略博弈形成均衡解。最终的两类分离均衡下，银行都为经营者参与政治的企业提供更多的贷款，从而合理的解释了经验回归中的结论。但是不同的分离均衡反映了信号传递的具体信息不同，导致对社会福利的影响也不同：传递企业质量的参政信号优于传递企业政治禀赋的参政信号。本文的研究结果表明，在我国，企业家可以通过自身的参政行为来影响企业从银行获得贷款的能力，并且其背后可能的机制在于参政行为作为信号向银行传递关于企

7、业的部分信息，而政府部门则应对企业家从政行为持谨慎态度。关键词：民营企业家参政行为；债务杠杆比率；信号传递；信贷市场不完全信息VAbstractThisarticlesystematicallyanalyzestheimpactofentrepreneurs’politicalparticipationonexternalfinancingofcompany．BasingonthesurveydatafromA11．ChinaFederationofIndustryandCommerce，StateAdmini

8、strationforIndustry,whichcoversall31provincesandmunicipalitiesacrossthecountryin2004，thepaperfirstlyestimatestheimpactofpoliticalparticipationoncapitalstructure．Initialanalysisresultsshowthatent