机构投资者参与公司治理的实证研究

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1、苏州大学硕士学位论文机构投资者参与公司治理的实证研究姓名：章亚飞申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：乔桂明201103机构投资者参与公司治理的实证研究摘要摘要20世纪80年代以来，在以美国为代表的西方发达国家资本市场上兴起了机构投资者积极主义的浪潮，机构投资者不仅是各国资本市场发展的中坚力量，而且也是完善公司治理的重要因素。目前我国证券市场正处于快速发展的阶段，公司治理结构不完善成为长期以来阻碍我国资本市场和上市公司健康发展的顽疾。随着近年来我国机构投资者规模的迅速扩大，以及股权分置改革的完成和相关政策法规的调整，我国机构投资者参与公司治理

2、的能力逐步提高。本文旨在对我国机构投资者参与公司治理的效果进行探讨与实证分析。本文主要基于以下顺序展开论述：首先，我们讨论了委托代理理论、所有权理论等相关理论。而后，在现有文献资料的基础上，分析了以往学者的研究成果及不足之处。在研究了美国机构投资者参与公司治理的发展过程之后，总结出美国机构投资者参与公司治理的经验与启示。接下来分析了我国机构投资者的发展、我国机构投资者参与公司治理的实践以及我国上市公司的治理状况。最后，为了验证在我国由于机构投资者的参与是否可以改善我国上市公司的公司治理，笔者选择了股权分置改革完成后的我国上市公司作为研究对象，从

3、以下两个方面来论证机构投资者对公司治理的影响。一是从机构投资者持股比例与公司价值(TobinQ)之间的关系来讨论我国机构投资者与公司治理的关系，得出机构投资者的持股比例与我国上市公司的绩效存在显著的正相关关系；二是从机构投资者与上市公司高级管理层薪酬激励机制之间的关系来论述我国机构投资者与公司治理的关系，实证结果表明机构投资者的持股比例与公司高管薪酬水平存在线性的相关关系。研究结果表明：在我国，机构投资者的介入对完善上市公司的治理起到的是积极的作用。本文最后根据前面的理论分析和实证检验结果，提出相关的政策建议，以促进我国机构投资者的发展，并进一

4、步推动机构投资者积极关注和影响上市公司治理。关键词：机构投资者公司治理股东积极主义作者：章亚飞指导教师：乔桂明TheResearchofInstitutionalInvestorsonCorporatePerformanceandExecutivePayAbstractBythe1980s，therewasawaveofactivismfortheinstitutionalinvestorsinthewestemdevelopedcapitalmarkets，especiallyintheUS．Theinstitutionalinvestors

5、arenotonlythekeycharacterofthestockmarkets，butalsothemainelementofoptimizingthecorporategovernance．NowtheChinesestockmarketisinthestepofdevelopingandreforming，thefaultinessofthecorporategovernanceblocksthedevelopmentofChinesecapitalmarketandlistedfirmshealthily．Withtherapide

6、xpansionofthesizeofinstitutionalinvestorsinrecentyears，along谢mthereformofnon-tradablesharesandadjustmentofpolicies，thepowerofinfluencecorporategovernanceincreasinglyenhanced．Theaimofthisdissertationistodiscusstheeffectoftheinstitutionalinvestorsevolvinginthecorporategovernan

7、ceinChinaandmakesomecasestudies．thesisisbasedonthefollowingordertodeveloptheviewpoints：Firstly,Wediscussedtheoriesonprincipal-agenttheoryandownershipstructuretheory．Andthen，basedonthereviewofrelatedliterature，theancientlyscholasticinvestigativeproducinganddeficiencyhavebeena

8、nalyzed．AfterresearchingthedevelopmentprocessoftheinstitutionalinvestorsinA