基于马尔科夫机制转换模型的人民币汇率动态特征研究

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1、密级：公开中图分类号：学科分类号：论文编号：TJ10456200905203山东财经大学硕士学位论文基于马尔科夫机制转换模型的人民币汇率动态特征研究作者姓名马云倩学科专业统计学指导教师赵霞教授培养院系统计学院二零一二年三月密级：公开中图分类号：学科分类号：论文编号：TJ10456200905203硕士学位论文基于马尔科夫机制转换模型的人民币汇率动态特征研究作者姓名马云倩申请学位级别经济学硕士指导教师姓名赵霞职称教授学科专业统计学研究方向金融统计学习时间自2009年9月1日起至2012年6月30日止学位授予单位山东财经大学学位授予日期2011年6月DynamicAn

2、alysisofRMBExchangeRateBasedonMarkovionRegimeSwitchingModelADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：MaYunqianSupervisor：Prof.ZhaoXiaSchoolofStatisticsShandongUniversityofFinanceandEconomics,Jinan,China山东财经大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方

3、外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：日期：年月日山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论

4、文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日摘要近年来，人民币汇率波动频繁，变动复杂。特别是美国次贷危机以及欧债危机的影响，使得汇率的波动状况发生变化。然而汇率变动对国内经济产生颇多影响，因此，汇率波动性的研究对于保证我国经济平稳发展，准确把握我国经济脉搏具有重要意义。本文选取2007年1月1日至2011年12月31日期间的人民币兑美元、欧元、日元以及英镑汇率数据作为研究对象。分别采用在一阶矩建立马尔科夫机制转换模型的MS-AR模型和在二阶距建立马尔科夫机制转换模型的MS-ARCH模型及MS-GARCH模型，并与

5、普通时间序列模型AR模型、ARCH模型及GARCH模型进行比较分析。同时，MS-AR模型采用了不同的残差项假定即：正态分布假定和t分布假定。研究了人民币兑美元、欧元、日元以及英镑汇率的动态特征。实证结果表明：（1）带有状态转换的时间序列模型都比普通时间序列模型在拟合效果和波动描述上效果好。MS-AR模型比AR模型更灵活，拟合程度更精确；普通ARCH模型遗漏了对汇率数据低等波动状态的捕捉，而MS-ARCH模型则能较全面的反应汇率数据的波动状况；MS-GARCH模型与GARCH模型相比能够降低各国货币汇率波动的持续性。（2）汇率波动程度与持续期成反比。欧元汇率的波动程

6、度最大，持续期最短，而美元汇率的波动程度最小，持续期却最长。研究结果显示，受欧债危机的影响，欧元汇率波动程度最大，各机构和个人投资者应根据汇率的波动情况处理好欧元头寸，有效规避汇率波动风险。（3）人民币兑美元、英镑、日元汇率数据较欧元汇率数据而言具有较为明显的厚尾特征，因此人民币兑美元、英镑、日元汇率数据适合用残差项服从t分布的模型来拟合，而人民币兑欧元汇率数据则适合用残差项服从正态分布的模型来描述。关键词：人民币汇率波动MS-AR模型MS-ARCH模型MS-GARCH模型极大似然估计方法MCMC方法iAbstractInrecentyears,theRMBexc

7、hangeratefluctuatesfrequentlyandchangescomplicated.EspeciallytheU.S.subprimemortgagecrisisandtheEuropeandebtcrisis,maketheexchangeratefluctuatesdrastically.However,exchangeratemovementsgenerategreatimpactonthedomesticeconomy,therefore,theresearchofexchangeratevolatilityhasagreatsignif

8、icanc