基于企业生命周期理论的股权激励影响因素研究

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1、南京师范大学硕士学位论文基于企业生命周期理论的股权激励影响因素研究姓名：相小玲申请学位级别：硕士专业：工商管理；企业管理指导教师：盛宇华20120518摘要股权激励作为解决委托代理问题的一种长期激励机制，经过十几年的发展，在我国逐渐进入规范发展时期。股权激励与企业绩效的关系、股权激励的影响因素是目前学术界对于股权激励的主要研究方向。现有的研究将企业作为一个整体，静态的研究影响股权激励计划的因素。但是现实中，企业如同其他生物一样，也有生命周期，由于公司处于特定的生命周期阶段，受企业不同生命阶段发展战略和财务特征的影响，股东与经营者之间的代理问题

2、也不同，进而对是否推行股权激励产生影响。因此，基于企业生命周期理论，本文以2006年至2010年准备实施股权激励的A股上市公司为样本，l：l选择配对样本，分析我国A股上市公司在不同时期影响股权激励推行的关键因素。本文首先梳理了股权激励和企业生命周期的基础理论，采用定量的财务指标法，对总样本进行生命周期划分，最终将总样本分为两组，一组是处于成长期的样本公司和配对样本公司，一组是处于成熟期的样本公司和配对样本公司。然后，分别从公司治理结构维度、公-百：j特征维度、高管特征三方面出发，具体对股权集中度、股权制衡度、国有股比例、独立董事比例、前期营业

3、收入增长率、净资产收益率、自由现金流、公司风险水平、所处行业竞争度、高管持股比例、高管前期现金报酬等方面进行回归检验。实证结果表明，国有股比例低、前期营业收入增长率低、净资产收益率高、高管前期现金报酬高会推进处丁．成长期的企业采用股权激励计划；国有股比例低、净资产收益率高、高管持股比例高会对处于成熟期的企业的股权激励计划有显著影响。同时，股权集中度、股权制衡度、自由现金流等因素也有影响，但是回归结果不显著。本文主要的创新点是，从企业生命周期的角度分阶段研究股权激励的影响因素。丰富了企业生命周期理论与激励机制之间的关系的研究，研究结论对理论和现

4、实产生补充和指导的作用。关键词：企业生命周期，股权激励，影响因素AbstractAbStnICtAsalong。tennincentiVemechanismtosolVeprincipal-agentproblem，Manager’sequityincentiVeentersastandardizedperiodofdeVelopmentinourcountrybyyears．Therelationshipbe抵，eenitsperformancesofthecompanyandinfluencingfactorsisthemajorstud

5、yofincentiVeStockoptions．TheexistingresearchesaboutthefactorsofthejmpactofequityincentiVepla蛩takeenterpriseaswholeandstaticones．Butlikeotherorganisms，enterp“sesalsohaVetheIifecycle．Ascompaniesinthespecmcenterp“selife．cyclcwhichimpactedbytheircharacteristicsofthebusinessstra

6、tegyandfinancialaspects，agencyproblembetweenS11areholdersandmanagersalsodifkrent，whichhaveanimpactonwhetherimplementtheequit)，incentiVe．So，basedontheco叩oratelife．cycletheory，thispapefhasstudiedthedateofaUA-shareconlpanieswhichusedstock．basedincentivesbetween2006to2010．thema

7、tchingsampleswhicharenotusingStock-basedincentiveshaVebeenselected丘omA—sharelistedcompanies，witharatioofl：1i11quantities．Thetargetofthispaperistofindoutourcount巧’scompanies’key如ctorsimpactjngonusjngstock—basedincentiVesindif免rentlifb-cycle．ThepapernrstlySortedoutthebasjcthe

8、oryofthemanagers’equi够incentiveandtheenterp“selifecycletheory，clearedanddet-nedthe