基于事件研究法的可转换债券绩效评估

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文基于事件研究法的可转换债券绩效评估姓名：倪学曦申请学位级别：硕士专业：数量经济学指导教师：曹小勇201105摘要可转债兼具股权性和债券型的特点，在我国的证券市场上占据着重要的地位，而其进可攻退可守的特性也赢得了投资者的不少青睐。本文将首先对可转债的基本概念进行普及，对其发展历程，构成要素，特点等一一进行描述，对美国等金融发达国家的可转债情况进行介绍，同时也对我国的可转债市场进行总结，并提出不足。接着将重点分析可转换债券的相应绩效评估，本文的研究思路是：本文试图通过标准事件研究法中的超额收益

2、率来衡量可转债在发行日和转股R的市场宣告效应，研究其异常收益情况，观察宣告效应的方向和程度，以此给公司管理者和投资者一些启示和启发。关键词：可转换债券，宣告效应，事件研究，超额收益AbstractConvertiblebondhasthecharacterofbothdebtandstockshares．itisimportantinChina'sforei朗market．Duetoitshybridpropertyofbothstockandbond，convertiblebondbecomeshotgradual

3、ly,moreandmoreinvestorsregardit弱asafehaven．Thedissertationstartsfromthebasicconeerptsofconvertiblebond，itsdevelopment，elementsandnatures．Basedonthese，itmakesthecomparisonbetweenconvertiblebondinallthemarkets，especiallyinAmerica，European，JapanandChina．WeCanseeth

4、atwestillhavealongwaytogo．Furthermoreitfocusesontlleannouncementeffectandissuers’short．termperformance．Thisarticleattemptstomeasuretheabnormalearningsofconvertiblebondsintheissuedayandthelistdaythrougheventstudy,seethedirectionandextentoftheeffectto舀vesomeadvic

5、etothelistedcompanyKeywords：convertiblebond，announcementeffect，eventstudy,abnormalearnings，第1章绪论1．1研究背景及意义对于上市公司来说，再融资问题非常重要，而很多研究表明上市公司在增发配股后出现了业绩滑坡的情况。1而广大投资者对于增发配股这种对市场扩容的行为也敬而远之，特别是在股市不好的情况下，每次大型的扩容都会引起股市的大幅震荡。中国上市公司需要寻找新的能够缓解近期股本扩张的再融资渠道，那么可转换债券这么一种具有大部分纯债

6、券特征但又附有发行公司普通股看涨期权的混合型证券，进可攻退可守，自然会引起我们的思考：它是不是一种更好的再融资手段呢?自从1843年美国纽约益利铁道公司发行第一张可转换债券以来，已有100多年的历史，而自从2000年以来，可转换债券在中国证券市场上扮演者越来越重要的角色。特别是在近一段时间，股市踌躇不前，债券市场又由于深陷加息预期而始终不见起色，可转债兼具股权性和债券型的特点，其也成为投资者一个很好的避风港。仅以lO年为例，随着6月初400亿中行可转换债券成功发行以及8月份的塔牌集团、工商银行、燕京啤酒等可转换债券发

7、行方案相继过会，国内可转换债券市场容量将迅速扩容。然而同时可转债在中国的发展也就短短的20年左右时间，相关的理论及法律规定还不完善，监管机制也不成熟，并且由于其属于衍生证券的范畴，定价，发行也有着其复杂性，从而监管难度更大。我国学术界对于国内可转债的研究由于起步较晚，发展也相对滞后。股权分置改革后，中国的证券市场发生了巨大的变化，目前国内学术界对对于股权分置改革后可转换债券这方面的研究较少，本文希望通过可转债相关理论和实证方面的研究，给发行人或者投资人一些启示。1．2研究内容本文主要将分为以下几个部分：第一部分：绪论

8、。主要对研究背景、研究意义、研究对象进行简要介绍。第二部分：可转换债券的一些基本情况，主要介绍其概念，发展历史特点等。第三部分：主要回顾了可转换债券宣告效应相关的国内外文献。第四部分：通过对05年到09年上市公司所有发行的可转换债券采用事件研究法进行实证研究，并且对所获得的实证结果进行解释。第五部分：明确政策意义。1．3研究方法本文将会采用标准