基于投资者情绪可转换债券定价的研究

《基于投资者情绪可转换债券定价的研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、摘要本文将行为余融理论引入可转换债券定价及其J虬险度量之中，构建了投资者情绪下的可转换债券定价模型，并对其风险度量进行了研究。分析过程中按照从简单到复杂的过程建立了研究体系。先研究基于投资者情绪对最基础的可转换债券的定价，考察投资者情绪对lxL险度量的影响。之后，研究基于投资者情绪的可赎回可转换债券的定价，考察投资者情绪对其IxL险度遥的影响。结论表明，最基础的可转换债券中，投资者对市场贴现率、股票价格过度乐观将提高可转换债券的价格，反之，将会降低其价格。投资者对预期股票波动率过度乐观将降低可转换债券的价格，反

2、之提高其价格。可赎回可转换债券中，投资者对预期股票波动率无论表现为乐观还是悲观，只要严重偏离理性的情况，都将低估可赎回可转换贴现债券的价值。大多数情况下，投资者对预期股票价格表现为过度悲观，将会低估可赎回可转换债券的价值。投资者对预期股票价格表现为过度乐观的情况下，将会高估可赎回可转换债券的价值，但随着程度的加强，也将低估可赎回可转换债券的价值。关键词：行为金融；投资者情绪；可转换债券；风险度量Abstractundertheframeworkofbehavioralfinance．thispapertakes

3、investorsentimentintopricingmodelofconvertiblebondanddiscussestheriskmeasure．Inthecourseofanalysis，wesetupresearchsystemsfromsimpletocomplex．First，wediscussthemostbasicconvertiblebondandtheriskmeasurement．Then，westudytheredeemableconvertiblebondandtheriskmea

4、surement．Theresultsshowthatifinvestorsexpressover-optimismaboutmarketdiscountrate(shareprice)，thebasicconvertiblebondpricewillbeover-estimated．Conversely,thepricewillbeunder-estimated．Ifinvestorsexpressover-optimismtowardsvolatilityofstocks．thebasicconvertib

5、lebondpricewillbeunder．estimated．Conversely,thepricewilIbeover-estimated．Aslongasinvestorsappearedtoseriousirrationaltowardsvolatilityofstocks，theredeemableconvertiblebondpricewillbeunder-estimated．Inmostcases，ifinvestorsexpressover-optimismaboutshareprice，t

6、heredeemableconvertiblebondpricewillbeover-estimated．Conversely,thepricewillbeunder-estimated．Butalonewiththedegreetostrengthen，theredeemableconvertiblebondvaluewillalsobeunder-estimated．Keyword：behavioralfinance；investorsentiment：convertiblebonds：riskmeasur

7、es青岛大学硕．L学位论文1．1研究背景与意义第一章绪论1992年，深圳宝安集团发行首只A股可转换债券，标志着中国可转换债券的诞生，1993年中纺机、深南玻被正式批准到境外发行可转换债券，从而与B股一道首开中外资本市场连接先河。迄今我国可转换债券发展经历了试点(1992—2001年)、核准制后重新起步(2001—2002年)和跨越式增长(2003年至今)三个发展阶段。2010年以来，随着工行转债、中行转债和石化转债三个大盘转债的面市，转债存量规模达到新的峰值，且未来有继续增加的实力。我国在政策上已经明确大力发展

8、债券市场，尤其是可转换债券市场，除发行规模不断扩大之外，可转换债券发行主体的类型也趋向多元化。从理论上探究情绪定价模型及情绪资产组合理论，构建起情绪金融市场的理论框架，更贴近实际、科学恰当地描述金融市场是未来的一个重要研究方向。目前投资者情绪对于股票市场投资者行为和股票价格的影响的实证研究已经取得较多的成果，有一些已经获得了学术界的普遍认可。但是目前从投资者情绪角度研究可转换债券的文献