基于copula-egarch模型的沪深300股指期货套期保值比率研究

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1、分类号学号M200973995学校代码10487密级硕士学位论文基于Copula-EGARCH模型的沪深300股指期货套期保值比率研究学位申请人：刘章珩学科专业：数量经济学指导教师：周少甫副教授答辩日期：2011年10月AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftherequirementsfortheDegreeofMasterofEconomicsAstudyofhedgingratioinHS300stockindexfuturesbasedontheCopula-EGARCHmo

2、delCandidate:LiuzhanghengMajor:QuantitativeEconomicsSupervisor:ZhoushaofuHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan430074,P.R.ChinaOct,2011独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人

3、完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。(请在以上方框内打“√”)学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日华中科技大学硕士学位论文摘要

4、经过十几年的发展，我国的证券市场不断壮大，但长久以来，中国A股市场只能做多，缺乏做空机制。股指期货的推出，改变了证券市场只能单边做多的局面，从此中国证券市场进入到双边时代。股指期货三大主要功能中套期保值是极为重要的一个功能和策略。对于有避险需求特别是机构投资者而言，套期保值是最为基础和常用的策略。因此，本文从研究中国证券市场的特征出发，对最优套期保值比率的计量模型进行探讨，期望得到适用于中国市场的套期保值结果。本文探讨了期现货市场的不对称相关结构特征，即市场向上波动时，期货和现货价格的关联性往往下降；当市场向下波动时，期

5、货和现货价格的关联性往往上升。而以往常用的CCC-GARCH及DCC-GARCH模型对此特征的模拟无能为力。于是，本文引入Copula函数，将不对称的市场结构考虑到模型中。最后实证结果表明：能够描述非对称性市场结构的Copula-EGARCH模型与其他动态策略的模型相比，套期保值的结果是在同等风险的条件下可获取更大的收益，并所花的因调整套期保值头寸所花的成本最小。关键词：套期保值.连接函数-指数广义自回归条件异方差.不对称.I华中科技大学硕士学位论文AbstractThroughdecadesofdevelopment,

6、thesecuritiesindustryofChinaisstrongerandstronger,butastockmarketinChinahasalwaysstockshortinginalongtimeandalsolacksofthestockshortingmechanism.Withtheadventofstockindexfutures,thesituationonlydoingmoreunilateralinthesecuritiesindustryhasbeentotallychanged,andth

7、en,thesecuritiesindustryofChinahasenteredtheeraofbilateral.Inthethreemainfactionsofstockindexfutures,hedgingisoneofthemostmomentousfunctionsandstrategies.Forthosehedgingneedsofinvestors,especiallyinstitutionalinvestors,thehedgeisthemostbasicandcommonlyusedstrateg

8、y.Therefore,thispaperwillfirstresearchthefeaturesofChinesesecuritiesindustry,andthendeeplydiscussthemeasurementmodelofoptimalhedgeratio,expectingtogetthehedgin