高科技上市公司估值方法研究

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1、答辩稿首都经济贸易大学硕士学位论文THESISOFMASTERDEGREE论文题目：高科技上市公司估值方法研究院系：信息学院专业：管理科学与工程学号：22009070367作者：安然指导教师：姚前完成日期：2012年3月10日首都经济贸易大学硕士学位论文《高科技上市公司估值方法研究》独创性声明本人郑重声明：今所呈交的《高科技上市公司估值方法研究》论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸

2、易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。作者签名：日期：年月日关于论文使用授权的说明本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）作者签名：导师签名：日期：年月日首都经济贸易大学硕士学位论文《高科技上市公司估值方法研究》摘要在知识经济时代，高科技产业在国民经济占的比重越来越大，地位也越来越显著。高科技作为一种重要的生产能力

3、，是当今世界发展最快、最具有生命力的朝阳产业，是人类社会中信息知识及技术最为密集的产业。一国高科技产业的规模和发展水平的高低在很大程度上决定了一国的经济增长方式，进而决定了一国在世界经济竞争格局中的地位，也最终决定了一国的就业结构和收入水平。一般来说，高科技产业对产品技术的复杂程度要求比较高，科研者的比例较高，并且有较高的产品附加值。各国对高新技术产业的认定并没有一个统一的标准，我国主要是强调企业的高科技含量，具体从科研人员的比例，研发经费占当年销售收入的总和及当年总收入的比例，以及产品的主导技术涵盖在所确定的高新技术

4、领域这几个方面来确定。高科技公司有不同于其他公司的特点，如有高速成长性，高收益高风险，无形资产比重大，生命周期短等等。高科技企业自身拥有一些特点使我们不能完全沿用传统的评估方法对其进行估值。与成熟企业相比，高科技公司拥有更高的风险和收益，这是因为高科技公司面临着更多的不确定性和选择权，而传统估值模型并没有考虑到这些不确定性与选择权。本文从分析高科技企业的概念入手，总结出高科技公司自身所具有的特点，之后对现有的几种流行的高科技企业价值评估理论进行了介绍和评价，从高科技企业的自身特点来讨论这些评估方法的适用性。之后构建了一

5、个随机模型，以销售收入、销售收入增长率以及可变成本率为随机变量，建立一个简单的动态财务报表，以此来解决高科技公司面临的不确定性问题，主要利用的方法为蒙特卡洛模拟。最后，将该模型应用于一个具体案例中，指出该模型在衡量高科技企业价值时存在的优势和不足。关键字：高科技公司估值研究实物期权蒙特卡洛模拟I首都经济贸易大学硕士学位论文《高科技上市公司估值方法研究》ABSTRACTIntheeraofknowledgeeconomy,high-techindustryisaccountingformoreandmoreproport

6、ionofthenationaleconomy,andistakingamoreandmoresignificantplace.Asanimportantproductivityandasunriseindustry,high-techisgrowingthefastestintheworldwhichisalsothemostintensiveindustryininformationtechnology.High-techindustry’ssizeanddevelopmentlevelofacountrycani

7、nagreatextentdeterminethemodeofeconomicgrowth,anddetermineacountry’scompetitivestatus,andfinallytheemploymentstructureandincomelevels.Ingeneral,high-techindustryhashigherrequirementforthecomplexityofproducttechnology,andhigherproportionofscientificresearcherandh

8、ighervalue-addedproducts.There’snouniformstandardfortheidentificationofwhat’shigh-techindustryamongcountries.Ourcountryputsmainemphasisoncorporatehigh-tech,especially