我国上市公司僵尸企业的现状研究

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1、我国上市公司僵尸企业的现状研究2018-01-1014:16:20时代经贸2017年19期周萌+周霞【摘要】现如今，僵尸企业已成为广为热议的话题。本文对我国上市公司僵尸企业的现状进行分析和研究，明确佣尸企业产生的危害。运用杜邦分析法研究我国煤炭、钢铁、造纸、纺织四大行业典型的僵尸企业连续五年的财务状况，分析四大行业個尸企业相关财务指标数据的共性和特性，进一步明确并丰富不同行业上市公司僵尸企业的财务特征，并以此丰富识别我国上市公司僵尸企业的方法。此外，从企业内部提出解决措施，使Z尽早得到妥善处理。【关

2、键词】僵尸企业；财务特征；解决措施一、引言如今我国上市公司僵尸企业日益趋增，僵尸企业失去了止常的经营管理能力，使宝贵的资源空间得到挤占，使正常的市场竞争与淘汰机制变得扭曲，严重拖累行业健康发展。针对目前学者鲜有在内部财务指标方面对僵尸企业进行深入探究这一局限性，本文分析了僵尸企业的财务指标特征，从而使僵尸企业得到有效识别，并提出解决措施。二、研究上市公司個尸企业的必耍性分析僵尸企业是指内部亏损严重或者发生长期亏损、已失去正常的生产经营能力，但是凭借政府和其他债权人等利益相关者的资金和资源支持而免于破

3、产清算的高负债企业［1］o1M尸企业现有的财务特征总结为：一、连续三年以上亏损；二、资产负债率大于60%；三、普通股每股收益在扣除非经常损益后连续三年以上为负数；四、停止经营活动半年以上；五、现金流量表中的经营活动产生现金净流量连续三年为负数；六、借款费用和政府补助本期发牛额相对数巨大；七、存货周转率低、总资产周转率低等。僵尸企业严重阻碍具有生产优势的其他相关企业的自身发展［2］。扭曲的市场环境还会引发企业间的逆淘汰现象［3］以及其他相关企业的融资成本上升［4］。僵尸企业凭借外界扶持，严重限制自身打

4、破僵局从而恢复正常管理经营的能力［5］。三、上市公司僵尸企业的财务状况实证分析（一）研究样本本文以重工业中的煤炭、钢铁，轻工业中的造纸，纺织四大行业中典型的僵尸企业作为研究样本來进行财务状况分析。我国上市公司僵尸企业大多集中在传统优势行业中［6］,其产品存在更新换代缓慢、技术落后、产能过剩等问题［7］,因此研究样本具有较强的代表性。选取容易量化的四点僵尸企业现有的重要财务特征，即资产负债率大于60%、普通股每股收益在扣除非经常损益后连续三年以上为负数、存货周转率明显低于行业平均值、现金流量表中的经营

5、活动产生现金净流量连续三年为负数。需要同时满足四点重要特征中三点才能严谨的判断为典型的僵尸企业。（二）研究方法运用杜邦分析法分析各僵尸企业连续5年的财务状况，逐步分解股东权益报酬率，研究资产净利率、销售净利率、总资产周转率、权益乘数等财务指标的变动趋势，并与同行业平均水平进行对比,分析四大行业僵尸企业相关财务指标数据的共性和特性，进一步明确并丰富不同行业僵尸企业的财务特征。四大行业企业近五年的财务数拯来自国泰安数拯库和新浪财经网站。（三）分行业对上市公司僵尸企业进行财务状况实证分析1.煤炭行业。国投

6、新集能源股份有限公司满足僵尸企业的财务特征。从表1可以看出净资产收益率星现逐年下降的趋势，表明企业运用自有资本赚取利润的能力在降低，资产净利率的逐年降低表现出企业〃在严重的资产闲置、产能过剩问题。总资产周转率整体水平远低于行业平均水平，营运能力低。表12010-2014年国投新集能源股份有限公司杜邦分析财务指标财务指标2010年2011年2012年2013年净资产收益率0.18800.17970J6100.0015权益乘数2.7342283332.86063.0856资产净利率0.06930.064

7、50.05650.0005销售净利率0.17830.16690.15110,0017总资产周转率0.38860386403742030042钢铁行业。吉林吉恩银业股份有限公司满足僵尸企业的财务特征。从表2可以看出企业的净资产收益率、资产净利率和销售净利率在2011,2012和2014年出现负值，这三年企业的营业成本率分别高于同一会计年度全行业平均值，这反映出销售收入并不能弥补营业成木和各项期间费用的支出。表22010-2014年吉林吉恩馳股份有限公司杜邦分析财务扌I财务指标2010年2011年201

8、2年2013年净资产收益率0.0244-0.0140-0.043S0.0081权益乗数2.56833J2445.520572301资产净利率0.0100-0.0045.0.00960.0013销售净利率0.0369-0.0184-0.05850.0100总资产周转率02725024270.16430.12833•造纸行业。宜宾纸业股份有限公司满足佣尸企业的财务特征。从表3可以看出除2012年外，资产净利率和销伟净利率分别低于各自全行业平均值，表明该企业运用资产获取利润