并购金融论文范文-浅论企业并购融资的金融创新论文

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1、并购金融论文范文:浅论企业并购融资的金融创新论文企业并购融资的金融创新论文［摘要］企业并购具有融资数额大、风险高，对内外环境要求高的特点，传统的债权融资、股权融资、混合型融资都有一定的局限性，制约了企业并购活动的顺利开展。要解决并购融资理由，可从并购融资方式和并购融资服务两个方面进行创新，并购融资方式创新包括银团贷款、租赁融资、信托产品、私募并购基金、一揽子融资计划，并购融资服务创新主要包括发展投资银行和培育商业银行并购财务顾问。［关键词］并购融资；融资方式创新；融资服务创新□A［文章编号］2095-3283(20

2、14)01-0054-03［作者简介］郭跃芳(1972-)，女，汉族，副教授，在读博士，研究方向：公司财务。并购作为市场经济条件下优胜劣汰的一种机制,对优化资源配置、调整产业结构、加快国家现代化进程都非常重要。虽然改革开放以来，我国的金融业发生了巨大的变化，金融创新取得了令人瞩目的成就，但由于法律、制度等多方面理由，融资方式简单、融资服务欠佳等理市制约了企业并购活动的顺利开展。并购融资成为我国企业而对的首要理由。一、并购融资的特点（-）并购融资数额大，对主并企业资本结构和公司治理结构的影响很大一般而言，并购行为需要

3、大量的资金支持，如何用内部和外部的资金渠道在短期内筹集到并购所需资金，是并购活动能否成功的关键。国有大中型企业、地方性企业和民营企业等各类企业在并购重组市场中日趋活跃，兼并、收购融资额需求大、增长快，但由于各种理由，筹集巨额资金有相当的难度。因此企业在进行并购融资时要认真预测并购资金需要量，做好周密的融资计划，选择适当的融资方式与支付方式，同吋确保资本结构和公司治理结构合理，从吋间和数量上保证并购资金的到位。（二）并购融资风险高企业的兼并收购是一项高风险的资本运作活动，并购中面对的风险包括信息不对称风险、估价风险、

4、合同风险、财务风险和并购后的整合风险。对资金提供方來说，要保证并购资金进入到有价值的项目，在完成并购项目后实现资金的完整退出，并保证资金保值增值。另外并购业务需要投入大量的人力物力，业务周期长，交易能否实现在很大程度上由外部因素决定，其风险和操作难度也远大于股票首发业务。（三）并购融资对企业内外环境的要求高企业并购融资是一个复杂的过程，有了良好的公司治理环境，企业并购融资决策才能做出理性的选择。同时，它还需要一个有利的外部市场环境，健全和完善的中介体系，确保资金从供给者到需求者的渠道畅通，这就要求资本市场的充分发展

5、和法律法规尽快完善。只有具备上述条件，企业并购融资才能有效实现，才能为企业创造更大的财富，也才更符合企业并购决策的目的。二、传统并购融资工具的局限性(-)并购债务融资方式的局限1债券融资规模小、门槛高我国债券市场总体规模小，结构不平衡。国债、金融债和企业债等各类型债券余额占GDP的比重是衡量债券市场发展程度的一项重要指标，我国2009年仅为2579%,低于发达市场经济国家债券市场发展水平。制约了企业通过债券市场进行融资，因而远不能满足企业并购融资的需求(国亚坛，2012)o2银行信贷资金限制多从国外经验来看，银行贷

6、款是并购业务最重要的资金来源。国内各银行普遍对并购业务感兴趣，特别是优势企业的产业并购，但由于银行业在整个市场体系中的特殊地位和目前我国银行治理水平和风险管理水平，对并购贷款的限制相当多。为了保障债务的安金性，企业取得银行贷款不但要向银行提供财务、经营方面的信息，商业银行还可能通过部分持股的形式，监督并购后公司日常经营管理，对并购活动实施持续的影响。这些条件都限制了企业并购贷款的获得。(-)并购股票融资的局限并购股票融资的局限突出表现在门槛高，吋间长。由于吸收直接投资的融资规模有限，资本退出渠道不畅，难以吸收大量的

7、社会资本参与，股票融资往往是企业并购权益融资的首选。股票融资虽然限制较少，但是，资本市场的高门槛却限制了权益性并购融资方式的使用。目前我国股票上市发行还是有很多限制。除了对拟上市、增发、配股公司的发行规模和资格进行限制以外，证券法要求企业上市前要请一家具有证券承销资格的券商进行上市辅导，并且对首次上市企业辅导的时间规定为至少一年。若岀现一些导致辅导不连贯情形，将重新计算辅导期。于是那些达不到发行资格的企业无法通过增发股票方式实现融资，而另一些符合发行资格的公司也可能由于发行规模和漫长的发行时间所限而无法筹足并购资金

8、。如收购方是非上市公司，则无法通过公开发行股票或设计混合性证券等方式融资。（三）并购混合融资方式的局限混合型融资方式的局限主要是开展难度大。混合型融资包括两种：混合型融资工具的运用和混合型融资安排。前者是指兼具债务和权益两者特征的融资工具，包括可转换债券、认股权证等，后者是多种融资方式的混合应用。多年以来，我国并没有广泛应用上市公司混合型并购融资，在《中国并